As Lojas Renner (LREN3) apresentou outro conjunto de resultados fracos no segundo trimestre de 2023, com uma pressão de margem significativa do varejo e uma impressão ainda negativa de serviços financeiros (Realize).

As vendas de mercadorias atingiram R$ 3 bilhões, queda de 6% A/A (apenas -1% vs Safra), que foram impactadas por um inverno atipicamente mais quente, em cima de um cenário macro mais difícil.

O EBITDA ajustado do varejo totalizou R$535M, queda de 22% A/A e 9% abaixo de nossas estimativas, devido a maiores custos (remarcações) e despesas com vendas, gerais e administrativas.

O lucro líquido de R$ 230M foi impactado positivamente pelos incentivos fiscais. O EBITDA da Realize foi negativo em -R$ 54M (estritamente em linha com o nosso número), impactado por maiores perdas de crédito devido ao cenário macro mais difícil.

Além disso, os recebíveis vencidos continuam sendo uma preocupação em um patamar elevado de 29% da carteira total, por isso devemos acompanhar a evolução dos indicadores de inadimplência nos próximos trimestres.

O único destaque positivo do trimestre foi a melhora no fluxo de caixa livre que atingiu R$ 263M contra R$ 85M no 2T22, pois menores necessidades de capital de giro e menor capex mais do que compensaram o pior caixa das operações.

No geral, o primeiro semestre de 2023 foi bastante desafiador para a Renner, mas o segundo semestre pode ser mais inspirador, pois as taxas de juros começam a cair, o que pode impactar o gasto geral do consumidor e melhorar a inadimplência da Realize. Assim, reiteramos nossa classificação de Compra para a ação. 

Vale a pena investir em LREN3?

  1. Possui posição de liderança;
  2. Conta com iniciativas de ESG, o que deve manter o seu prêmio de valuation versus empresas pares;
  3. Gestão profissional;
  4. Fortes padrões de governança corporativa;
  5. Assertiva expansão de presença geográfica;
  6. Maior crescimento de vendas em mesmas lojas e melhores vendas por m².

Quais os riscos ao investir em LREN3?

  1. Impactos prolongados da Covid-19 e lenta recuperação macro;
  2. Competição de plataformas de mercado;
  3. Competição de grandes players internacionais;
  4. Exposição a shoppings;
  5. Deterioração da carteira de crédito e aumento da inadimplência no financiamento ao consumo;
  6. Interrupção na cadeia de suprimentos de vestuário global e local.

Sobre a Lojas Renner (LREN3)

Constituída em 1965, a Lojas Renner S.A. foi a primeira corporação brasileira com 100% das ações negociadas em bolsa e está listada no Novo Mercado, grau mais elevado dentre os níveis de governança corporativa da B3. A companhia é negociada na Bolsa sob o ticker LREN3.

Seu ecossistema de moda e lifestyle é formado pelas marcas: 

  • Renner, que tem roupas e acessórios em diferentes estilos;
  • Camicado, empresa do segmento de casa e decoração;
  • Youcom, especializada em moda jovem;
  • ASHUA Curve & Plus Size, que oferece roupas nos tamanhos 46 a 54.

Atualmente, a LREN3 tem mais de 600 lojas em operação, considerando todos os negócios. A Companhia opera ainda com a Realize CFI, que apoia a atividade de varejo, através da oferta e gestão de produtos financeiros.

Além de estar presente no Brasil com todas as suas marcas, a LREN3 iniciou seu processo de internacionalização, ao inaugurar unidades da Renner no Uruguai a partir de 2017 e na Argentina em 2019.

Abra sua conta no Banco Safra.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.