A Movida (MOVI3) divulgou resultados pouco inspiradores para o quarto trimestre de 2022. Apesar da expansão de 56% na receita líquida em relação ao ano anterior, os ~26p.p.

Queda anual na margem EBIT da divisão de aluguel de carros, ~15p.p. queda observada na margem EBIT de sua divisão de venda de ativos (“Seminovos”), e ~4p.p.

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A queda ano a ano na margem EBIT do aluguel de frotas se somou ao aumento das despesas financeiras líquidas, 140% A/A, e pressionou o resultado final da empresa, que caiu 94% A/A e 81% T/T, para R$ 18 milhões.

A receita consolidada da Movida atingiu R$ 2,7 bilhões (+56% A/A e +4% T/T), impulsionada por: (i) aumento de 41% A/A na receita de sua divisão de aluguel de carros (RAC), impulsionado pelo aumento de 16% A/A no volume de diárias, para ~6,1k, mais um aumento de 22% nas tarifas, para R$145.

Por outro lado, a taxa de utilização da frota RAC caiu 430bps, atingindo 76,6%, seguindo o aumento de 23% A/a em sua frota, para 112k veículos; (ii) aumento de 39% A/A na receita de sua divisão de gestão de frotas (GTF), explicado principalmente pelo aumento de 20% A/A em suas diárias mais um aumento de 17% A/A em tarifas.

Adicionalmente, a frota da empresa aumentou 17% A/a, para 112k viaturas; e (iii) aumento de 74% A/A em sua receita de 'Seminovos', para R$ 1,4 bilhão, seguindo o volume de veículos vendidos 50% A/A, mais o aumento de 15% A/A nos preços de venda de carros, para R$ 75 mil, resultado atribuído a o melhor mix de veículos vendidos.

No entanto, a empresa enfrentou um aumento de 98% A/A em seus custos, principalmente relacionado à maior depreciação da frota (+300% A/A em sua divisão RAC e +26% A/A em sua divisão GTF), além de um aumento de 90% A/A em seu SG&A despesas, o que explica os 17p.p.

Queda anual em sua margem EBIT consolidada. Por fim, o lucro líquido atingiu R$18 milhões, queda de 94% A/A e 81% T/t. Como esperado, a Movida incorreu em maiores despesas financeiras que subiram 140% A/A, para R$ 501 milhões, impulsionadas pelas maiores taxas de juros no período e pelo aumento de 64% A/A na dívida líquida da empresa.

No entanto, sua alavancagem medida pela dívida líquida/EBITDA 2022 atingiu 2,8x, de 3,1x no 3T22, seguindo a redução de R$ 742 milhões no trimestre em sua dívida líquida e o aumento em seu LTM EBITDA. Apesar do resultado negativo, mantemos nossa classificação de Compra para a Movida.

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Vale a pena investir em MOVI3?

  1. Histórico de crescimento rápido, tornando-se o segundo maior player na divisão RAC com uma participação de mercado de 14%;
  2. Escala de compra de veículos, negociando descontos atraentes com as montadoras;
  3. Ampla rede de vendas de veículos, com 75 lojas de Seminovos;
  4. Clientes premium no negócio RAC nos segmentos corporativo e lazer, permitindo operar com tarifas mais elevadas; e
  5. Preço das ações atrativo ante fundamentos.

Quais são os principais riscos de MOVI3?

  1. Aumento da concorrência pode comprometer ROIC da empresa;
  2. Desaceleração da lucratividade no segmento de Seminovos, à medida que os preços voltam a patamares mais normalizados com a melhora dos gargalos logísticos;
  3. Impacto da alta taxa de juros sobre custos e despesas financeiras; e
  4. Aumento das tarifas pode impactar a demanda no segmento RAC, potencialmente levando a uma repactuação do setor.

Sobre a Movida (MOVI3)

A Movida se destaca como uma das maiores companhias de locação de veículos do Brasil (em tamanho de frota e receita) eentre as companhias abertas do setor, de acordo com informações públicas de mercado fornecidas pela ABLA e por companhias do setor.

Em dezembro de 2014, por meio de uma reestruturação do Grupo JSL, a companhia consolidou todas as atividades de 'rent a car' e de gestão e terceirização de frotas do Grupo JSL.

Além disso, a companhia acredita ser a empresa de locação de veículos mais reconhecida pelos consumidores no quesito inovação, oferecendo soluções que buscam proporcionar uma experiência exclusiva por meio de uma oferta de serviços e produtos diferenciada e alianças estratégicas com montadoras e concessionárias, de acordo com a pesquisa efetuada pela H2R Pesquisas Avançadas.

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