A Porto (PSSA3) Porto apresentou resultados mistos no 1T23, mas com desempenho operacional positivo. O lucro líquido totalizou R$ 333 milhões (aumento de 90% A/A, mas queda de 40% T/t), com ROE dos últimos 12 meses de 12,4%.

Embora o resultado operacional tenha sido parcialmente ofuscado pelo aumento da sinistralidade em automóveis (devido às fortes chuvas no litoral paulista) e o resultado financeiro tenha ficado abaixo de nossa estimativa, continuamos otimistas com as perspectivas futuras.

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Daqui para frente, esperamos que o índice de sinistralidade melhore e os resultados financeiros permaneçam positivos. Assim, reiteramos o rating de Compra para o Porto, com um preço-alvo de R$32/ação para final de 2023.

Porto: (PSSA3; Compra; Preço-alvo: R$ 32; P/E: 8,7x; Dividend Yield: 5,7%)

Pontos positivos

  1. O melhor da categoria no segmento automotivo, com portfólio diversificado de marcas; 
  2. Baixos índices de sinistros, seleção e precificação sofisticada de riscos;
  3. Oportunidades de crescimento no Norte e Nordeste;
  4. Estratégia para diversificar as receitas por meio de novos serviços (principalmente em serviços financeiros);
  5. Forte relacionamento com corretores;
  6. Estrutura de capital: a otimização está ajudando a Porto Seguro a atingir níveis recordes de Retorno sobre Patrimônio Líquido (ROE); 
  7. Oportunidades de venda cruzada; 
  8. Economia de custos e oportunidades de sinergia.

Riscos

  1. Intensificação do cenário competitivo, que poderia impedir a companhia de repassar as pressões inflacionárias;

  2. Aumentos adicionais nos preços dos carros no negócio de Seguros de Automóveis;

  3. Perdas em outros produtos de seguros, como Saúde, que ainda pode ser impactado pela pandemia;

  4. Deterioração macroeconómica pode ter impacto na inadimplência dos produtos financeiros (na vertical Porto Bank) e no desempenho dos resultados financeiros.

  5. Riscos de execução relacionados aos esforços do Porto para acelerar o crescimento em iniciativas diversificadas; e

  6. Ambiente competitivo no segmento automobilístico, inclusive das techs de seguro.

Sobre a Porto Seguro

A Porto Seguro S.A  é a 4º maior companhia seguradora do Brasil e líder no segmento de automóvel e residência. Conta com uma estrutura operacional e de distribuição de cerca de 13 mil funcionários, 120 filiais e 3,6 mil agências bancárias do Itaú espalhadas por todo o país, além de aproximadamente 35 mil corretores independentes e 13 mil prestadores de serviço.

A Porto Seguro é líder no segmento de automóvel e residência no Brasil e conta com aproximadamente 8 milhões de clientes distribuídos nas diversas linhas de negócios. A empresa é reconhecida pelo alto nível de atendimento a clientes e corretores e pela qualidade dos serviços oferecidos.

Em novembro de 2003, a companhia ampliou sua presença no mercado de seguros por meio da aquisição da Azul Seguros, que oferece seguro de automóvel, seguros patrimoniais e seguros de vida (excluindo os produtos de previdência).

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