O Assaí Atacadista (ASAI3) registrou forte crescimento de receita devido à conversão das lojas do Extra, apesar da pequena pressão das vendas em mesmas lojas negativas (-1,7% A/A) e uma pressão ligeiramente abaixo do esperado na margem EBITDA no 2T23.

A receita líquida cresceu 21% A/A estritamente em linha com o Safra, enquanto o EBITDA cresceu 14% A/A e 1% acima de nossas estimativas.

Como esperado, as maiores despesas com vendas relacionadas à conversão das lojas do Extra compensaram parcialmente o crescimento da receita.

O lucro líquido foi de R$ 156 milhões, 6% abaixo de nossas estimativas e 51% abaixo do ano anterior – devido a maiores despesas com juros.

Por fim, a ASAI apresentou uma relação dívida líquida/EBITDA de 2,6x em comparação com 2,8x no trimestre anterior e nossa estimativa de 2,8x, devido a uma forte melhora no capital de giro.

Os resultados do 2T23 atestam nossa perspectiva positiva para a empresa com ganhos de market share (+360bps), um desempenho positivo das lojas recentemente convertidas e a melhoria da alavancagem.

Assim, reiteramos nossa classificação de Compra e preçoalvo de R$ 19,1/ação, pois as conversões de lojas do Extra devem suportar a melhora de receita e margens, além da desalavancagem do balanço - impulsionando a expansão do LPA.

Além disso, vemos as ações negociando com um valuation atraente: P/L '24 de 10x em comparação com o nível histórico de 20x. 

Vale a pena investir em ASAI3? 

  1. A empresa tem o modelo de negócio mais simples 100%, focado em Cash & Carry;
  2.  Acreditamos que a empresa continuará a superar outros formatos;
  3. O setor de varejo alimentício é uma boa aposta contra a inflação;
  4. A empresa tem um valuation razoável e com um grande potencial de valorização.

Quais os riscos ao investir em ASAI3?

  1. Os altos preços das commodities podem pressionar as vendas e as margens;
  2. Crescimento mais lento da receita e menor diluição de custos/despesas fixas pode impactar as margens;
  3. Riscos relacionados as aquisições das lojas do Extra.

Sobre o ASAI3 

O Assaí Atacadista é uma empresa brasileira de atacarejo (Cash&Carry ou varejo e autosserviço), pertencente ao Grupo Casino. 

A empresa é uma das principais do segmento listadas na Bolsa de Valores do Brasil. Além disso, a companhia é negociada na bolsa de Nova York (NYSE).

Em 2017, o Assaí se tornou uma das maiores marcas do Grupo Casino mundialmente (em termos de receita bruta), sendo ainda uma das 25 marcas mais valiosas do Brasil em 2021 pela Interbrand.

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