A Stone, empresa de pagamentos listada na Nasdaq, anunciou a revisão dos termos de sua oferta pela Linx, elevando sua oferta anterior em aproximadamente 4%. Além disso, a Stone alterou dois tópicos sensíveis da proposta original.

A multa caso a proposta não seja fechada caiu de 10% para 7% do valor ofertado. Já o pacote de não competição oferecido aos acionistas controladores da Linx na nova estrutura, que havia causado uma percepção negativa por parte de alguns acionistas minoritários, teve o valor reduzido e o prazo ampliado.

O aumento da oferta deve fortalecer a proposta de Stone nas negociações. Os analistas Luis Azevedo e Silvio Dória, da Safra Corretora, destacam que o novo lance elevou a parcela em dinheiro de R$ 30,39 para R$ 31,56 por ação.

Além disso, pelos novos termos do acordo, se a transação ocorrer, os acionistas da Linx receberão pouco mais de 0,001 ação Classe A da Stone, já que a relação de troca de ações permaneceu inalterada. Assim, o total da avaliação ficou em R$ 6,107 bilhões, o que representaria um prêmio de 34% em relação à cotação de fechamento do dia 10 de agosto, véspera da primeira proposta.

Totvs na briga

A Linx também é alvo de outra proposta. No dia 14 de agosto, a Totvs enviou uma proposta de combinação de negócios, oferecendo R$ 6,20 por ação, além de uma ação dela. Na nova estrutura, os acionistas da Linx teriam 24% do capital votante da Totvs.

A Totvs informou que pretende apresentar nesta semana uma atualização da proposta, que incluiria a previsão de pagamento à Linx de multa de R$ 100 milhões caso a operação não seja autorizada pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).

Nossos especialistas explicam que, considerando o nível atual dos papéis, a proposta da Stone avalia em R$ 35,10 a ação da Linx, enquanto a da Totvs avalia em R$ 35,18. Como a diferença é apenas marginal, os analistas da Safra Corretora acreditam que a decisão da Linx dependerá de dois fatores:

  • O desempenho do preço das ações da Totvs até a assembleia de acionistas; e
  • Uma escolha entre capturar sinergias da empresa combinada com a Totvs ou receber uma parcela maior em dinheiro com a proposta da Stone.

A recomendação atual de nossos especialistas é neutra para LINX3, com o preço justo em R$ 28,00.