A Eztec (EZTC3) reportou resultados mais fracos em sua prévia operacional do terceiro trimestre, com números ficando abaixo de nossas estimativas.
No geral, a empresa apresentou uma atividade de lançamento reduzida, que combinada com um desempenho mais fraco de vendas de estoque, contribuiu para o pouco inspirador índice de velocidade de venda trimestral de 10%.
A Eztec lançou apenas o empreendimento “Lindenberg Alto de Pinheiros” através da parceria com Adolpho Lindenberg (“EZCAL”), totalizando um VGV líquido de R$ 85 milhões (-82% T/t; -79% A/a; +0% vs. Safra) e alcançar um modesto índice de velocidade de venda de lançamento de 24% (-16pps T/t e -24pps A/a).
Quanto às vendas líquidas da empresa, ficaram 13% abaixo de nossas estimativas, de R$ 281 milhões (-32% T/t e -32% A/a), atribuídas principalmente ao maior número de distratos (agravados pelo “EZ Parque da Cidade”), que representou 19% das vendas brutas (+5pps T/t e +7pps A/a).
Enquanto isso, a Eztec apresentou um desempenho trimestral de vendas de estoque mais suave, registrando um índice de velocidade de venda de estoque de 10% (-2pps T/t e +0pp A/a). Consequentemente, o índice de velocidade de venda trimestral da empresa atingiu uns nada inspiradores 10%, caindo 4 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior e anual, enquanto permaneceu 2 pontos percentuais abaixo de nossas estimativas.
Em suma, mantemos a nossa classificação de Compra no EZTC3. A empresa está sendo negociada a um atraente P/VP de 0,8x 2024E, 45% abaixo de sua média histórica de 5 anos, e continuamos confiantes de que o balanço patrimonial sólido da Eztec deve conter qualquer obstáculo macro.
Dito isto, a Eztec ainda possui um dos mais altos níveis de estoque do setor – 23 meses de vendas dos últimos 12 meses, o que pode continuar a pressionar seus lançamentos futuros.
Vale a pena investir em EZTC3?
- Redução das taxas de hipotecas de longo prazo por instituições públicas e privadas bancos e maior disponibilidade de crédito;
- Redução rápida de estoques e aumento do volume de novos lançamentos;
- Redução gradual esperada no nível de cancelamentos deve reverter a pressão sobre os resultados no médio prazo.
Quais os riscos ao investir em EZTC3?
- Aumento das taxas de juros ou restrições de crédito imobiliário de bancos públicos e privados;
- Maiores taxas de inadimplência, dado o aumento do nível de financiamento direto da Eztec;
- Adiamento de novos lançamentos;
- Maiores despesas com manutenção de estoques;
- Manutenção das despesas gerais e administrativas, dado o menor número de lançamentos promovendo resultados.
Sobre a Eztec (EZTC3)
A Eztec Empreendimentos e Participações S.A., é uma construtora brasileira com sede em São Paulo. A empresa constrói, incorpora e vende empreendimentos de médio e alto padrão, residenciais e comerciais.
A Eztec uma das empresas com maior lucratividade entre as empresas de capital aberto do setor de incorporação e de construção no Brasil.
Listada na B3, as ações da Eztec são negociadas sob o ticker EZTC3.
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