O LPA ficou em R$0,50, 18% acima das nossas estimativas e +31% no Bloomberg Consensus. Pardini (PARD3) reportou lucro positivo no 1T22, com receitas em linha com nossas estimativas e margens acima do esperado, beneficiando-se de maior alavancagem operacional impulsionada pelo aumento de volumes.

A Pardini apresentou um desempenho sólido em todos os seus segmentos no 1T22, com perspectivas interessantes à medida que se expande geograficamente e adiciona novas fontes de receita à sua plataforma.

Saiba mais:
Conheça aqui os serviços exclusivos da Safra Corretora
> Acompanhe as análises do Safra em nosso canal no Telegram

Em nossa opinião, o Instituto Hermes Pardini representa uma ação de valor interessante dentro do setor de saúde sendo negociada a 12x P/L (a média histórica de 5 anos é 17x).

Desempenho positivo de ambos os segmentos mesmo excluindo o efeito Covid. A Pardini registrou receita líquida de R$ 542 milhões no 1T22 (+13% T/t, +14% A/a e 1% acima de nós) impulsionada por aumentos de preços, recuperação de testes core (não Covid) e aquisições recentes.

O crescimento orgânico da receita atingiu 3% no trimestre, mas, excluindo o impacto do Covid, deveria ter ficado na adolescência.

Os testes relacionados à Covid perderam participação na receita total em base anual (21% da receita total vs. 32% no 1T21 e 12% no 4T21), apesar de um aumento no trimestre devido à onda Omicron.

O segmento lab-to-lab (L2L) registrou um crescimento de receita de 21% A/A excluindo Covid (+1% com Covid), com sólida melhora nos volumes por cliente.

Enquanto isso, as receitas de PSC cresceram 42% A/A excluindo testes Covid (+29% A/A incluindo Covid). A maior contribuição no canal PSC veio de São Paulo, com uma expansão significativa para 20 unidades no 1T22 de 5 no 1T21.

Alavancagem operacional aumentando as margens. A margem bruta ficou 35bps acima da nossa projeção e 164bps melhor A/A em 30,3%, principalmente pela alavancagem operacional trazida pelos maiores volumes. As despesas com vendas, gerais e administrativas surpreenderam positivamente com 10,3% da receita líquida no 1T22 (43bps melhor A/A e 118bps melhor que nossa projeção).

As melhorias nas margens brutas e a diluição das despesas SG&A levaram a uma margem EBITDA Ajustado de
26,6% (303bps acima do ano anterior e 239bps acima das nossas estimativas).

O EBITDA Ajustado atingiu R$ 144 milhões, +28% A/A e +38% T/t. O resultado financeiro líquido ficou em -R$ 18 milhões (estável no trimestre e +516% A/A) devido a taxas de juros mais altas, levando a um lucro líquido ajustado de R$ 66 milhões (18% acima da nossa projeção, +13% A/A e +55 % T/t).

Pontos positivos

(i) Consolidação do segmento de laboratório para laboratório; (ii) O Projeto Empresarialé um componente vital da tese de investimento da Pardini e deve representar uma importante vantagem competitiva

Riscos

(i) uma quarentena prolongada devido ao Covid-19, que poderia levar a perdas significativas de curto prazo e levar a economia a levar potencialmente muito tempo para se recuperar; (ii) deterioração do ambiente competitivo do segmento de laboratório para laboratório; e (iii) melhorias na margem podem levar mais tempo do que o esperado para se materializar

Sobre a Hermes Pardini

Com mais de 60 anos de história, o Hermes Pardini é uma das maiores empresas de Medicina Diagnóstica do país, além de ser considerado uma referência nacional por conta da qualidade dos serviços prestados, qualificação do corpo técnico e resultados obtidos no campo de pesquisa e desenvolvimento. A companhia possui dois canais de coleta complementares: Unidades (PSC): oferecemos diretamente aos clientes finais uma variedade completa de produtos e serviços, incluindo coleta de amostras para exames de análises clínicas e outros serviços. Apoio (Lab-to-Lab): realizamos exames de análises clínicas especializados para outras empresas do setor de saúde, como laboratórios, clínicas e hospitais em todo o Brasil. Ocupamos a posição de liderança nacional, atendendo mais de 6 mil laboratórios localizados em mais de 1.900 municípios, por meio de uma malha logística proprietária extremamente eficiente. Oferecemos atualmente mais de 8 mil tipos de exames e realizamos cerca de 100 milhões de exames por ano. Para suportar o volume de nossa operação, desenvolvemos o NTO (Núcleo Técnico Operacional), que é uma das maiores plantas especializadas em análises clínicas do mundo, de acordo com nossos fornecedores

 

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.