O conselho de administração da Panvel alterou os termos de conversão das ações PNVL4 sem direito a voto da Panvel em ações com direito a voto PRNV3, abrindo caminho para a migração para o Novo Mercado, segmento da B3 com os padrões mais elevados de governança corporativa.

Vemos este anúncio como um catalisador positivo para as ações PNVL3, pois ajudará a melhorar o fluxo de notícias. De acordo com nossas estimativas, PNVL3 atualmente é negociado a 29x 21E PL, o que consideramos atraente, pois representa um desconto de aproximadamente 50% em relação à rede Raia Drogasil.

A migração havia sido anunciada antes da oferta de ações em 2020, mas chegou a um impasse porque alguns acionistas
minoritários questionaram a relação de conversão de 0,8 PNVL4 para 1 PNVL3.

A solução foi manter a proporção voluntária de 0,8 para 1 estabelecida no acordo de acionistas da empresa, mas estabelecer uma proporção de conversão de 1 para 1 para os acionistas que aderiram à conversão voluntária.

As ações PNVL4 sem direito a voto da Panvel representam 8,9% do capital social total da empresa, e os acionistas controladores possuem cerca de 40% dessas ações.

A conclusão da conversão está agora pendente da aprovação final dos acionistas em uma assembleia que será agendada pela Panvel.

Resultado de PNVL3 no 4º tri

Os resultados do quarto trimestre de 2020 da Panvel (PNVL3) mostraram tendências subjacentes positivas, mas amplamente em linha com as nossas expectativas e com o consenso de mercado.

Durante o trimestre, a Panvel mostrou uma recuperação gradual do crescimento da receita, o que ajudou a trazer uma alavancagem operacional positiva.

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Nossa opinião é que a Panvel conseguiu renovar as vendas à medida que o tráfego de consumidores começou a retornar às lojas de rua.

Conforme antecipávamos, o crescimento de vendas em mesmas lojas voltou a ser positivo após dois trimestres negativos consecutivos, atingindo 4,7% no período.

As tendências mais positivas resultaram das fortes vendas online, que representaram 15,9% das vendas totais (vs. 6,3% de RD).

A participação recorde de 8,3% dos produtos de marca própria também ajudou, impulsionada por novas categorias, como vitaminas e suplementos com Panvel Vita e a categoria HPC, que atingiu 18,7% nas vendas de marca própria.

Com a eclosão da pandemia Covid-19, a Panvel aproveitou a oportunidade para acelerar sua estratégia de hub de saúde, lançando a Clínica Panvel.

Plano de expansão de PNVL3

Por fim, reiteramos a confiança da administração no plano de expansão. Após inaugurar 44 lojas em 2020, a Panvel reafirmou o plano de 65 novas lojas para 2021, com foco no interior do RS. Apesar de acolher a confiança da administração, vemos riscos de execução, dada a crescente competição de mercado no Sul do Brasil.

Nossa recomendação para PNVL3

Temos recomendação de compra para as ações PNVL3, com preço-alvo de R$ 34,00.

Vale a pena investir em PNVL3?

  1. Posicionamento regional sólido, operações fortes nas lojas e marcas de marca própria;
  2. Gestão conservadora, lenta expansão histórica. A mudança na composição do controle de PNVL3 parece estar dando um novo fôlego às operações;
  3. Desconto no valuation torna PNVL3 mais atraente para se atuar no mercado de varejo de medicamentos no Brasil. Baixa liquidez evita a nova classificação, mas pode melhorar em um futuro próximo;
  4. A governança corporativa aprimorada pode ajudar a liberar valor e reduzir a lacuna de valuation para RD.

Quais os riscos ao investir em PNVL3?

  1. Vendas médias baixas por loja podem ser um problema estrutural;
  2. Desaceleração global da economia;
  3. Instabilidade política no Brasil e falha em voltar à agenda de reformas, o que poderia levar a um aumento nas taxas de juros e no CDS do Brasil;
  4. Concorrência irracional levando à erosão das margens e menores retornos

Sobre a Panvel (PNVL3)

Com sua institucionalização, em 2014, o Grupo Dimed passou a ser formado oficialmente por três negócios:

  • Panvel, com mais de 370 lojas que comercializam mais de 15 mil itens, entre medicamentos e produtos de higiene e beleza;
  • Dimed, uma das principais distribuidoras de medicamentos do Brasil e também a pioneira do país no seu segmento;
  • Lifar, divisão de desenvolvimento e fabricação de cosméticos, medicamentos e alimentos, que, além de ser responsável pela produção de produtos para grandes marcas no Brasil e no exterior, também fabrica a marca própria da Panvel.

Listada na B3, as ações da Panvel são negociadas sob o ticker PNVL3. 

Ações Panvel (PNVL3)

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A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. 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