A Panvel (PNVL3) reportou mais um trimestre com resultados fortes e em linha com nossas estimativas. No primeiro trimestre de 2023, a receita líquida cresceu 14% A/A (+1% vs. nossas estimativas), enquanto o EBITDA Ajustado saltou 26% A/A, com um aumento de 43bps na margem EBITDA A/A.

A empresa também aumentou sua participação de mercado na região Sul em 0,2 ponto percentual, atingindo 11,7%, comprovando sua excelente execução, com destaque para as vendas digitais, que representam 18% das vendas no varejo.

O lucro líquido de R$ 23M foi 12% menor em relação ao ano anterior e em linha com nossas estimativas devido a maiores despesas financeiras. Em suma, reiteramos nossa classificação de Compra em PNVL3 e preço-alvo de R$ 17,6/ação, pois a empresa vem atestando sua capacidade de melhora na produtividade das lojas ao longo dos trimestres, ao mesmo tempo em que segue executando seu plano de expansão bastante arrojado.

Panvel: (PNVL3; Compra; Preço-alvo: R$21; P/E: 11,6x; Dividend Yield: 1,8%)

Vale a pena investir em PNVL3?

  1. Posicionamento regional sólido, operações fortes nas lojas e marcas de marca própria;
  2. Gestão conservadora, lenta expansão histórica. A mudança na composição do controle de PNVL3 parece estar dando um novo fôlego às operações;
  3. Desconto no valuation torna PNVL3 mais atraente para se atuar no mercado de varejo de medicamentos no Brasil. Baixa liquidez evita a nova classificação, mas pode melhorar em um futuro próximo;
  4. A governança corporativa aprimorada pode ajudar a liberar valor e reduzir a lacuna de valuation para RD.

Quais os riscos ao investir em PNVL3?

  1. Vendas médias baixas por loja podem ser um problema estrutural;
  2. Desaceleração global da economia;
  3. Instabilidade política no Brasil e falha em voltar à agenda de reformas, o que poderia levar a um aumento nas taxas de juros e no CDS do Brasil;
  4. Concorrência irracional levando à erosão das margens e menores retornos

Sobre a Panvel (PNVL3)

Com sua institucionalização, em 2014, o Grupo Dimed passou a ser formado oficialmente por três negócios:

  • Panvel, com mais de 370 lojas que comercializam mais de 15 mil itens, entre medicamentos e produtos de higiene e beleza;
  • Dimed, uma das principais distribuidoras de medicamentos do Brasil e também a pioneira do país no seu segmento;
  • Lifar, divisão de desenvolvimento e fabricação de cosméticos, medicamentos e alimentos, que, além de ser responsável pela produção de produtos para grandes marcas no Brasil e no exterior, também fabrica a marca própria da Panvel.

Listada na B3, as ações da Panvel são negociadas sob o ticker PNVL3. 

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