LPA de R$0,31 ficou 2% abaixo da nossa estimativa (+8% vs. consenso da Bloomberg). A Qualicorp (QUAL3) reportou resultados fracos no 1T22 com uma base de membros em declínio e margens pressionadas.

O novo equilíbrio entre as adições brutas e sua taxa de churn persistentemente alta é fundamental para uma aceleração sustentável das adições líquidas, que a administração espera que seja alcançada com a normalização dos aumentos de preços após altas substanciais das operadoras de saúde em períodos anteriores.

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Continuamos preocupados que uma aceleração material e sustentável nas adições líquidas possa não se materializar no curto prazo.

Este cenário desafiador para o crescimento da receita juntamente com margens estáveis não é um bom presságio para a ação em nossa opinião, levando-nos a manter uma classificação Neutra na ação.

A Receita Líquida ficou -4% abaixo do trimestre anterior e 3% abaixo das estimativas do Safra. A Qualicorp registrou receita líquida de R$ 502 milhões (-4% A/A), com sua base de membros do segmento de afinidade diminuindo 1% no trimestre para 1.153 mil membros (-3% A/A).

A carteira de PMEs apresentou um desempenho mais sólido com um aumento de 5,5% T/T. O ticket médio foi 4% pior no trimestre (3% abaixo de nossas estimativas), com todos os segmentos contribuindo para um desempenho negativo. As
adições brutas desaceleraram sequencialmente para 115k (-12% T/T e +15% A/A), impactadas negativamente pela sazonalidade mais fraca do primeiro trimestre e um maior absenteísmo de sua força de vendas devido à Omicron.

A taxa de churn foi de 10,7%, mostrando uma melhora sequencial (vs. 12,9% no 4T21 e 14,1% no 3T21). A Qualicorp diz que os distratos parecem estar diminuindo gradativamente, depois que os reajustes de preços causaram um grande impacto em 2021.

No entanto, os distratos forçados por inadimplência permaneceram em níveis elevados, apesar de recuarem em
relação ao pico do 3T21.

O EBITDA ajustado caiu 17% A/A, 6% abaixo das nossas estimativas. Mesmo com custos menores, a margem bruta ficou em 79,4%, -21bps T/t devido ao fraco faturamento.

Enquanto isso, as despesas SG&A foram 12% melhores do que nossas estimativas, chegando a -4% A/A e -11% T/T, principalmente de ganhos de eficiência nas despesas com vendas.

Vale destacar o aumento da provisão para devedores duvidosos de R$ 18 milhões no 1T21 para R$ 30 milhões no 1T22 (29% superior à nossa projeção), porém melhorando sequencialmente.

O EBITDA Ajustado foi de R$ 188 milhões (-17% A/A e 6% abaixo de nós), com margem EBITDA ajustada de 37,4% (47bps pior T/T e 576bps pior A/A).

O resultado financeiro também foi impactado por taxas de juros mais altas, levando a um resultado financeiro líquido de -R$ 18 milhões (+316% T/T). O lucro líquido ajustado atingiu R$ 87 milhões no 1T22 (-23% A/A, -2% vs. Estimativa do Safra e 8% acima do consenso da Bloomberg).

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Vale a pena investir em QUAL3?

  • A digitalização e o foco da gestão no crescimento podem dar frutos;
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Quais são os principais riscos de QUAL3?

  • Uma queda acentuada em seu portfólio, impulsionada pela recessão que a pandemia do Covid-19;
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  • Mudanças na regulamentação que poderiam colocar seu modelo de negócios em risco ou diante de uma concorrência muito maior

Sobre a Qualicorp (QUAL3)

 

 

 

 

 

 

A Qualicorp é a maior administradora de planos de saúde coletivos do Brasil e proporciona acesso á saúde de qualidade a milhões de brasileiros. O Grupo Qualicorp foi pioneiro na estruturação dos planos de saúde coletivos por adesão no Brasil, um modelo que reúne as pessoas em grupos a partir de sua profissão ou área de atuação, em parceria com entidades de classe.

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No Segmento Corporativo, o Grupo Qualicorp oferece os seguintes serviços de consultoria e gestão de benefícios  e  Serviços em saúde. O primeiro envolve a gestão de planos de saúde, planos odontológicos e seguros de pessoas para empresas nacionais e multinacionais. Já o segundo está relacionado a terceirização de serviços administrativos e de tecnologia da informação (Third-Party Administration - TPA), Gestão de saúde populacional e compartilhamento de rede médica e hospitalar para empresa entre outros pontos.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. 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