A RaiaDrogasil (RADL3) reportou um trimestre forte, novamente, com melhorias em todos os setores. A receita líquida cresceu 22% em relação ao ano anterior (5% acima de nossas estimativas), à medida que a produtividade das lojas continua melhorando.

O EBITDA aumentou 45% com uma melhoria de 107 bps na margem, uma vez que a maior produtividade compensou o aumento da penetração de vendas digitais e a maior despesa operadional para suportar a plataforma digital.

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O resultado final de R$ 204 milhões foi 40% superior em relação ao ano anterior e 2% acima de nossas estimativas, devido ao desempenho operacional acima do esperado e impostos mais baixos.

Em termos de fluxo de caixa, houve uma melhora no fluxo de caixa operacional após Capex devido às melhores margens e menor ciclo de caixa, compensando os maiores investimentos A/a: -R$42M no 1T23 vs -R$321M no 1T22.

Em suma, reiteramos nosso rating de Compra em RADL3 e preço-alvo de R$ 30/ação, pois os resultados do 1T23 atestam a capacidade da empresa em melhorar a produtividade das lojas, ao mesmo tempo em que executa seu plano de expansão e mantém um alto (e saudável) nível de margens, que são os alavancas para a expansão da receita e, finalmente, o crescimento do LPA.

Vale a pena investir em RADL3?

  1. As melhores operações da classe: o faturamento médio de R$ 748 por loja é comparado a R$ 482 em média para os 5 principais concorrentes;
  2. Usina de expansão: CAGR total de vendas de 18% desde a fusão Raia e Drogasil;
  3. O cenário competitivo continua sendo uma preocupação em potencial, mas melhorou. M&A poderia ser um catalisador positivo;
  4. O posicionamento exclusivo comanda um valuation premium de RADL3, mas limita o potencial upside. Entrada de capital estrangeiro para o Brasil e retornos crescentes pode revelar upside no futuro.

Quais os riscos ao investir em RADL3?

  1. Desaceleração global da economia;
  2. Instabilidade política no Brasil e falha em voltar à agenda de reformas, o que poderia levar a um aumento nas taxas de juros e no CDS do Brasil; e
  3. Concorrência irracional levando à erosão das margens e menores retornos.
Sobre a Raia Drogasil (RADL3)

A Raia Drogasil foi criada em novembro de 2011, a partir da fusão entre as redes Droga Raia e Drogasil, fundadas há décadas e que formam a líder do mercado tanto em número de farmácias, quanto em faturamento.

A companhia conta com 2,4 mil farmácias em 24 Estados, registrando faturamento de R$ 21,2 bilhões em 2020.

A RADL3 combina um portfólio integrado de ativos focados na saúde e no bem-estar: RD Farmácias (Droga Raia, Drogasil e Onofre), RD Serviços (4Bio Medicamentos Especiais, Univers, plataforma de gestão de saúde, e Stix) e RD Marcas (Needs, B-Well, Triss, Caretech, Nutrigood e marcas Droga raia e Drogasil).

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. 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Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. 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