A AES Brasil reportou EBITDA de R$ 1,167 bilhão (+308% a/a) e lucro líquido de R$ 603 milhões (+471 a/a).

O EBITDA reportado foi impulsionado pelo reconhecimento de R$ 947 milhões referente às prorrogações de concessões decorrentes do processo de resolução do risco hidrológico (GSF), sem impacto caixa.

O EBITDA ajustado de R$ 220 milhões (-23,1% a/a) ficou em linha com nossas estimativas, mas 20,0% abaixo do consenso.

Quanto TIET11 vai pagar de dividendos?

A companhia também anunciou distribuição de dividendos de R$0,02/unit, dividend yield de 0,1%, data-ex 02/03.

Esperamos uma reação ligeiramente negativa do mercado sobre a perda de consenso do EBITDA e a baixa distribuição de dividendos.

Nossa visão sobre os resultados

Os resultados ficaram em linha com as nossas estimativas, com considerável redução no comparativo anual do EBITDA, mas abaixo do consenso.

O aumento dos riscos hidrológicos (GSF de 31,7% no quarto trimestre) e os preços de curto prazo em patamares elevados (R$353/MWh, conforme nossas estimativas) prejudicaram os resultados da geração hidrelétrica do quarto trimestre de 2020.

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No braço de geração eólica, a menor disponibilidade de usinas reduziu os volumes de geração em 10%, implicando uma redução de EBITDA de 44% a/a.

No braço de geração solar, as menores receitas na Boa Hora e AGV resultaram em uma redução do EBITDA de 19% a/a.

O resultado foi prejudicado por maiores despesas tributárias devido à maior base tributável e maiores despesas financeiras (+ 89% a/a) decorrentes da alta atualização inflacionária dos passivos de risco hidrológico, devido à variação do IGP-M de 7,5% no quarto trimestre.

A dívida líquida sobre o EBITDA foi reduzida para 1,5x no quarto trimestre (abaixo de 2,8x no terceiro trimestre), principalmente devido ao aumento do EBITDA reportado no quarto trimestre, conforme mencionado anteriormente.

Nossa recomendação para TIET11

Temos uma classificação Neutra para a Tietê, principalmente em relação ao valuation. A empresa negocia a uma TIR justa de 5,3%. Nosso preço-alvo para TIET11 é de R$ 14,30. 

A ação continua a ser um bom player de dividendos, com rendimento médio de dividendos de 9,1% para 2021.

Vale a pena investir em TIET11?

  1. Boa pagadora de dividendos para TIET11;
  2. História de crescimento pode trazer resultados sólidos (Alto Sertão foi adquirido a um bom preço);
  3. Acordo da GSF sobre Mercado Livre favorece a empresa.

Quais os riscos ao investir em TIET11? 

  1. Preços de energia no longo prazo, dado que a empresa  possui capacidade comercial não contratada no longo prazo,
  2. Déficit hidrológico (GSF) maior do que o esperado no Brasil, oriundo principalmente de menor precipitação,
  3. Aquisições com baixo retorno aos acionistas.

Sobre a AES Brasil (TIET11) 

A AES Brasil é uma geradora de energia elétrica 100% renovável, atuando no país há mais de 20 anos. O parque gerador hídrico é composto por nove usinas hidrelétricas, três pequenas centrais hidrelétricas, 5 complexos eólicos e dois complexos solares.

Em dezembro de 2020, a empresa divulgou o processo de reorganização societária, com a criação e listagem de uma nova holding, AES Brasil Energia S.A.. A reestruturação foi aprovada em Assembleia Geral Extraordinária realizada em 29 de janeiro de 2021 e, após a conclusão do processo, prevista para março de 2021, todos os atuais acionistas da AES Tietê Energia passarão a ser acionistas da AES Brasil Energia S.A., com manutenção do percentual de participação.

A AES Brasil Energia S.A. será listada no segmento Novo Mercado, mais alto nível de governança corporativa da B3.

Ações AES Brasil (TIET11)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. 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