Ticker: BRSR6 ; Preço-alvo: R$ 22,00; Rating: Compra

Confira nossa análise - Banrisul:

Estamos reduzindo o preço-alvo de Banrisul de R$29,0 para R$22,0/ação, depois de incorporarmos premissas mais conservadoras para refletir: desaceleração econômica (após o surto de pandemia de coronavírus), resultados do 1T20 e taxas de desconto mais altas devido ao aumento do prêmio de risco-país e também premissas de prêmio de risco do patrimônio.

Mesmo assim, ainda acreditamos que o potencial de crescimento do Banrisul é bastante alto, por isso mantemos a recomendação de compra. Atualmente, o Banrisul está negociando abaixo do seu valor contábil (P/VP em 0,7x) e, apesar de acreditarmos que o banco possa enfrentar uma forte deterioração nos lucros para 2020, ainda acreditamos que ele atinja um ROAE acimad e 10% a médio prazo.

Ajustamos a expectativa de lucro após aumentar as provisões para perdas com empréstimos e reduzir as estimativas de receita de serviços. Estamos atualizando nossas estimativas para refletir os resultados do 1T20, o impacto da covid-19 e uma visão de piora no cenário macroeconômico e potencial deterioração na qualidade do crédito, levando a um aumento significativo na estimativa de provisão para perdas com empréstimos. Além disso, estamos cortando estimativas de receita de serviços como consequência das medidas de distanciamento social do 2T (reduzindo a atividade comercial do banco). Portanto, reduzimos as estimativas de lucro líquido do Banrisul de R$1,240 bilhão para R$906 milhões em 2020, representando um ROAE de 11,1%. Esperamos uma recuperação no lucro líquido em 2021 para R$1,103 bilhão (ROAE de 12,3%), ainda abaixo da nossa estimativa anterior (de R$1,342 bilhão).

Pontos positivos

  1. O Banrisul possui uma base de clientes muito sólida, com presença em todo o Estado;
  2. Banrisul deve apresentar o melhor crescimento da carteira de crédito entre nosso universo de cobertura com crescimento de cerca de 5% a/a, com base em uma forte recuperação dos empréstimos consignados;
  3. A redução das taxas de inadimplência deve permitir ao banco melhorar os níveis de rentabilidade;
  4. Banco possui um bom perfil de captação com grande parcela de depósitos a prazo;
  5. O valuation é baixo, portanto, possíveis melhorias na lucratividade podem ter um resultado positivo impacto na avaliação dos bancos; 
  6. A privatização (se ocorrer) deve ser um forte catalisador para as ações.

Riscos

  1. Ser um banco público pode sempre trazer preocupações sobre conflitos de interesse;
  2. O Banrisul carrega alguns passivos intrínsecos ao seu status de banco público e funcionários aposentados;
  3. As despesas operacionais ainda estão em um nível mais alto em comparação com outras bancos.

Sobre o Banrisul

O Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. (Banrisul) é uma sociedade anônima de capital aberto que atua sob a forma de banco múltiplo e opera nas carteiras comercial, de crédito, de financiamento e de investimento, de crédito imobiliário, de desenvolvimento, de arrendamento mercantil e de investimentos, inclusive nas de operações de câmbio, corretagem de títulos e valores mobiliários e administração de cartões de crédito e consórcios. 

As operações são conduzidas por um conjunto de instituições que agem de forma integrada no mercado financeiro. O Banrisul atua, também, como instrumento de execução da política econômico-financeira do Estado do Rio Grande do Sul, em consonância com os planos e programas do governo estadual.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. 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