O Banrisul (BRSR6) apresentou resultados fracos no 1T22, devido ao menor renda líquida com juros (na compressão da margem líquida com juros) e ao alto aumento no custo de crédito e opex.

O lucro líquido atingiu R$ 164 milhões, LPA de R$ 0,40, queda de 41% A/A, com ROAE de 7,3% (-6 p.p. A/A). Mesmo assim, o lucro líquido ficou um pouco acima da nossa estimativa, devido a um melhor resultado nas provisões para imposto de renda (onde o banco apresentou reversão de impostos).

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Os aspectos positivos para o resultado foram o bom desempenho do crescimento do volume de crédito e a boa qualidade do crédito com queda da inadimplência acima de 90 dias.

Olhando para frente, esperamos que os resultados melhorem considerando dois fatores: (1) o crescimento do volume de crédito pode ajudar o Banrisul a apresentar uma recuperação na NII, (2) a melhora na qualidade do crédito deve ajudar o banco a reduzir as despesas com custo de crédito.

Mesmo assim, preferimos manter nosso rating N (com 22YE TP de R$20/ação) com base em gatilhos de curto prazo, o que deve se traduzir em riscos de alta para a ação.

Vale a pena investir em BRSR6?

  1. O Banrisul possui uma base de clientes muito sólida, com presença em todo o Estado;
  2. Banrisul deve apresentar o melhor crescimento da carteira de crédito entre nosso universo de cobertura com crescimento de cerca de 5% a/a, com base em uma forte recuperação dos empréstimos consignados;
  3. A redução das taxas de inadimplência deve permitir ao banco melhorar os níveis de rentabilidade;
  4. Banco possui um bom perfil de captação com grande parcela de depósitos a prazo;
  5. O valuation é baixo, portanto, possíveis melhorias na lucratividade podem ter um resultado positivo impacto na avaliação dos bancos; 
  6. A privatização (se ocorrer) deve ser um forte catalisador para as ações.

Quais os riscos ao investir em BRSR6?

  1. Ser um banco público pode sempre trazer preocupações sobre conflitos de interesse;
  2. O Banrisul carrega alguns passivos intrínsecos ao seu status de banco público e funcionários aposentados;
  3. As despesas operacionais ainda estão em um nível mais alto em comparação com outras bancos.

Sobre o Banrisul (BRSR6)

O Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. (Banrisul) é uma sociedade anônima de capital aberto que atua sob a forma de banco múltiplo e opera nas carteiras comercial, de crédito, de financiamento e de investimento, de crédito imobiliário, de desenvolvimento, de arrendamento mercantil e de investimentos, inclusive nas de operações de câmbio, corretagem de títulos e valores mobiliários e administração de cartões de crédito e consórcios. 

As operações são conduzidas por um conjunto de instituições que agem de forma integrada no mercado financeiro. O Banrisul atua, também, como instrumento de execução da política econômico-financeira do Estado do Rio Grande do Sul, em consonância com os planos e programas do governo estadual.

Listado na B3, o Banrisul tem suas ações negociadas sob o ticker BRSR6. 

Ações do Banrisul (BRSR6)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. 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