O EBITDA da Cesp (CESP6) reportado de R$ 204 milhões (-26% A/A) foi 7,6% acima das nossas estimativas e 6,2% acima do consenso, e foi afetado por efeitos não recorrentes: (i) reversões de provisões de litígios de +R$ 25 milhões; (ii) reversões de despesas judiciais de +R$ 16 milhões; e (iii) -R$ 51 milhões de impairment referente a prorrogações de outorgas oriundas de contrato de GSF.

O EBITDA ajustado atingiu R$ 194 milhões (-29% A/A), 2,3% acima das nossas estimativas e em linha com o consenso. Prejuízo Líquido de -R$52 milhões (vs. +R$1.596 milhões do ano anterior) comparado com nossas estimativas de - R$32 milhões e foi afetado pelos efeitos mencionados.

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Esperamos uma reação neutra do mercado, uma vez que os resultados ficaram em linha com as estimativas. Resultados do 4T21 - Os resultados globais ajustados ficaram em grande parte em linha com as expectativas, em um trimestre desafiador para a Cesp.

A receita líquida aumentou 25% A/A principalmente na estratégia de alocação de energia. As recentes crises hídricas explicam a maior parte da redução do EBITDA A/A, embora observemos que a Cesp fez uma gestão adequada da exposição do balanço energético.

Os passivos prováveis permaneceram estáveis no trimestre, enquanto os passivos possíveis/remotos atingiram R$ 7,1 bilhões (-R$ 858 milhões vs. trimestre anterior).

A geração operacional de caixa foi boa e atingiu R$ 181 milhões no trimestre, +81% A/A. A alavancagem caiu para 1,8x Dívida Líquida sobre EBTIDA ajustado, vs 2,0x no trimestre anterior.

Atualização do passivo previdenciário - A empresa também apresentou as principais iniciativas para mitigar os impactos do déficit previdenciário: (i) plano de migração voluntária de contribuição definida, que atingiu 17,6% de todo o déficit atuarial, antes de ser suspenso por decisão judicial do Tribunal de Justiça do Estado de São Paulo.

Uma nova decisão está prevista para 22 de abril; (ii) alteração dos índices de atualização dos saldos dos planos de previdência, que não podem ser concluídos em razão de ação judicial envolvendo sindicato dos eletricistas e sindicato.

Reorganização Societária - A reorganização da Cesp foi concluída em 24 de março. Hoje, a nova empresa Auren (resultante da fusão dos ativos da Cesp e VTRM) passou a ser negociada sob o código AURE3. Os acionistas da Cesp receberam 1,55 ação AURE3 e 0,022 ação preferencial resgatável para cada Cesp. A empresa deve dar mais cor à nova estrutura societária na teleconferência de hoje.

Vale a pena investir em CESP6?

  1. Aprimoramento das estratégias de negociação de energia para mitigar riscos de curto prazo;
  2. Gerenciamento de provisões
  3. Melhora das operações através de modernização e estrutura de custos aprimorada.

Quais os riscos ao investir em CESP6?

  1. Déficit hídrico (GSF)
  2. Dívida vinculada ao dólar.

Sobre a Cesp (CESP6)

A CESP – Companhia Energética de São Paulo (CESP6) é uma sociedade anônima de capital aberto com sede na cidade de São Paulo. Tem como atividades principais o planejamento, a construção e a operação de sistemas de geração e a comercialização de energia elétrica.

A Companhia, atualmente, possui três usinas de geração hidrelétrica que operam no regime de preço e estão com 1.654,6 MW de capacidade instalada e 947,6 MW médios de garantia física de energia. Teve seu prazo de  concessão  prolongado para 2049. A Companhia passou de concessionária de serviço público de geração de energia elétrica para concessionária de produção independente de energia elétrica. Listada na B3, é negociada com o ticker CESP6.

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IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. 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