A Energisa (ENGI11) registrou EBITDA de R$ 1.746 milhões (+56% A/A), 36% acima das nossas estimativas e 32% acima do consenso. Lucro Líquido de R$ 522 milhões (+274% A/A), muito acima do nosso e das estimativas consensuais.

O EBITDA ajustado de R$ 1.338 milhões (+38% A/A) ficou 4,2% acima das nossas estimativas e em linha com o consenso.Esperamos uma reação do mercado ligeiramente positiva, pois os resultados foram fortes e acima de nossas estimativas.

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Mais um trimestre sólido para a Energisa com resultados em linha com o consenso e um pouco acima das nossas estimativas.

A batida do EBITDA é explicada principalmente por despesas gerenciáveis melhores do que o esperado do braço DisCo. O EBITDA reportado foi impulsionado pelos seguintes efeitos não recorrentes: (i) +R$ 156 milhões de reversões de contingências relacionadas à Ceron; (ii) +R$ 240 milhões de efeitos não caixa da atualização financeira da base de ativos regulatórios (VNR); (iii) +R$ 45 milhões de efeitos não caixa da contabilização em IFRS do período de construção das linhas de transmissão e impactado por (iv) -R$ 33 milhões de outras perdas não recorrentes.

Os custos operacionais PMS (Pessoal, Material, Serviços de terceiros) aumentaram 10,9% A/A (contra inflação LTM de 10,1%), 7,7% abaixo de nossas estimativas. A inadimplência consolidada LTM atingiu 0,91% (-73bps vs. 4T20).

As perdas totais de energia atingiram 12,89% (27bps abaixo do nível regulatório de 13,16%). A melhora no resultado é explicada principalmente pelos efeitos não recorrentes mencionados acima, parcialmente compensados por resultados financeiros acima do esperado e maior alíquota efetiva de imposto.

A alavancagem caiu para 2,3x Dívida Líquida / EBITDA, (vs 2,4x do 2T21). Mantemos uma classificação de Compra para a empresa.

A Energisa continua sendo uma das nossas principais escolhas no setor, negociando a uma TIR atrativa de 9,5% e baseamos nossa aposta principalmente nos bons resultados operacionais, no processo de recuperação em andamento da Energisa Rondônia e da Energisa Acre e na valorização atrativa.

A empresa também está expandindo sua atuação para a Geração Distribuída, que poderá se tornar uma unidade de negócios relevante nos próximos anos.

Vale a pena investir em ENGI11?

  1. A empresa possui uma das melhores gestões da categoria;
  2. Histórico de crescimento (a base de clientes cresceu mais de 30x);
  3. Conhecimento para fornecer bons resultados no processo de recuperação dos ativos do Grupo Rede e da Eletrobras.

Quais os riscos ao investir em ENGI11?

  1. Diferimentos em reajustes tarifários;
  2. Crescimento de volume abaixo do esperado;
  3. Menores preços de energia de longo prazo; e
  4. Capex acima dos projetos em construção.

Sobre a Energisa (ENGI11)

O Grupo Energisa  é o quinto maior grupo distribuidor de energia do país em energia distribuída, atendendo nesse segmento de atuação aproximadamente 7,7 milhões de consumidores em 11 estados brasileiros (após as aquisições da Ceron e Eletroacre) – cobrindo o equivalente a 10% da população do Brasil.

A Energisa controla atualmente 11 distribuidoras localizadas nos Estados de Minas Gerais, Sergipe, Paraíba, Rio de Janeiro, Mato Grosso, Mato Grosso do Sul, Tocantins, São Paulo, Paraná, Acre e Rondônia, com uma área de concessão que atinge 2.034 mil Km2, equivalentes a 24% do território nacional (Fonte: IBGE, julho de 2016).

As atividades da ENGI11 também incluem ativos em transmissão de energia. Também atua nas atividades de serviços de comercialização de energia, prestação de serviços diversos relacionados à construção, operação e manutenção de ativos elétricos entre outras atividades correlacionadas ao setor elétrico.

Listada na B3, a Energisa tem suas ações negociadas sob o tciker ENGI11. 

Ações da Energisa (ENGI11)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. 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