Estamos atualizando nossas estimativas para IRB Brasil RE (IRBR3), incorporando um cenário macroeconômico mais severo e uma taxa de desconto mais estressada.

Estamos reduzindo nosso preço-alvo para R$ 3,10 (R$ 4,80 anteriormente), pois os resultados têm decepcionado nossas estimativas, sugerindo que a recuperação da companhia está demorando mais do que esperávamos.

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Aumentamos nossas estimativas de receita, mas os sinistros ainda altos compensaram a revisão positiva. Portanto, diminuímos fortemente nossas estimativas de lucro para este ano e reduzimos ligeiramente para 2023. 

Estimamos lucro líquido em R$ 64 milhões para 2022 (-71% vs. nossa estimativa anterior) e R$ 372 milhões para o próximo ano (-2,4% vs. nossa estimativa anterior).

 

Aumentamos o custo de capital próprio do IRB para 13,3%, após um aumento de 50 bps em nossa premissa de Taxa Livre de Risco, refletindo o ambiente geral de risco mais alto no Brasil.

Assumindo nossas novas estimativas, o IRBR3 está sendo negociado a 0,9x P/VP 22e, em linha com players globais com operação local no Brasil, em (1,0x em média).

 

Diante dos resultados operacionais ainda pressionados, a exigência de capital do IRB se deteriorou nos últimos trimestres. O IRB está analisando algumas alternativas para levantar capital, como a venda de ativos, ou emissão de dívida, ou mesmo aumento de capital.

A última assembléia de acionistas do IRB já aprovou um aumento de capital de até R$ 1,2 bilhão, que poderá ser acionado caso os resultados da companhia se deteriorem.

As preocupações com o ritmo de recuperação operacional da empresa ainda são os principais riscos de curto prazo de nossa tese.

Os efeitos da estratégia de re-subscrição e a sinistralidade ainda maior trazem incertezas quanto a uma recuperação mais consistente dos lucros.

Vale a pena investir em ações de IRBR3?

  1. Os negócios de seguros no Brasil têm baixa penetração e acreditamos que esse setor tenha espaço para forte crescimento nos próximos anos;
  2. Líder no segmento de resseguros no mercado brasileiro;
  3. Fluxo de receitas diversificado entre os setores;
  4. O IRB é controlado pelos maiores bancos do Brasil, o que aprimora seu relacionamento com as seguradoras mais poderosas.

Quais são os riscos das ações IRBR3?

  1. Uma queda acentuada nas taxas de juros deve trazer redução do resultado financeiro;
  2. Ambiente competitivo;
  3. Aumento da taxa de sinistros;
  4. Risco político envolvendo golden share.

Sobre o IRB Brasil

O IRB Brasil RE (IRBR3) é uma empresa privada, líder em resseguros na América Latina. É também líder de mercado em nove das 11 linhas de negócios em que atua. Líder incontestável no mercado de resseguros brasileiro, com um forte histórico de crescimento.

Do monopólio, passando pela privatização até a abertura de capital, a empresa é hoje referência por sua tradição, solidez financeira e conhecimento técnico. Atualmente, ocupa posição de liderança na América Latina, em um mercado altamente competitivo e submetido ao mais elevado nível de governança corporativa.

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IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. 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