Iniciamos a cobertura de Lojas Renner (LREN3) com classificação de Compra e preço-alvo projetado para o fim de 2021 de R$ 51 para a ação LREN3.

A Lojas Renner sempre foi considerada a melhor varejista de roupas do Brasil. Em nossa visão, a LREN3 foi construída sob o ambiente macro e de consumo cada vez mais desafiador do Brasil, resistindo às fortes oscilações do mercado, garantindo as melhores operações da classe e um crescimento consistente.

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Apesar do grande impacto da pandemia e das seguintes medidas de bloqueio e distanciamento social, o valuation da LREN3 se manteve.

De acordo com nossas estimativas, a LREN3 é negociada a 36,7x o múltiplo PL projetado para 2021, acima da média histórica múltipla futura de 22,4x, que consideramos ser apoiada pelas perspectivas de crescimento futuro após a pandemia.

Na verdade, vemos espaço para crescimento, uma vez que os lucros de 2021 serão pressionados pela pandemia e investimentos em opex para promover o crescimento futuro, e projetamos um CAGR (Compound Annual Growth Rate, ou taxa de crescimento anual composta) de lucros de 15% para os próximos três anos.

Nossa avaliação do fluxo de caixa descontado (DCF) rende um preço-alvo projetado de 2021 de R$ 51 / ação, o que no final do ano implicaria na manutenção do atual múltiplo de 36,7x.

Liderando a transformação do varejo de moda

De 2012 a 2019, a Lojas Renner seguiu os passos da gigante global da moda Inditex, adaptando o modelo fast fashion ao Brasil.

A execução de alto nível da Renner levou à liderança do setor. Após o ciclo da fast fashion, a Renner agora lidera a transformação digital, desenvolvendo seu mercado proprietário para criar o maior ecossistema omnicanal no varejo de vestuário brasileiro.

As melhores operações, destacando-se de seus pares

Em 2005, a Lojas Renner se tornou a primeira empresa brasileira a ter 100% de suas ações negociadas na Bolsa, após a JC Penney vender o seu controle acionário ao mercado.

A gestão profissionalizada e os sólidos padrões de governança se traduziram em desempenho destacado, impulsionado ainda mais pelo modelo fast fashion.

Como resultado, a Renner se destacou de seus pares com uma expansão mais assertiva de presença geográfica, maiores vendas em mesmas lojas e melhores vendas por m2.

Ativos e ESG comandam valuation premium de LREN3

O posicionamento de liderança da Lojas Renner e as iniciativas ESG são um prêmio sobre os pares.

A LREN3 atualmente é comercializada acima de seu múltiplo P/L histórico, mas vemos espaço para ganhos, pois os lucros devem retornar aos níveis normalizados à medida que a Renner se recuperar da pandemia de Covid-19. 

Vale a pena investir em LREN3?

  1. Possui posição de liderança;
  2. Conta com iniciativas de ESG, o que deve manter o seu prêmio de valuation versus empresas pares;
  3. Gestão profissional;
  4. Fortes padrões de governança corporativa;
  5. Assertiva expansão de presença geográfica;
  6. Maior crescimento de vendas em mesmas lojas e melhores vendas por m².

Quais os riscos ao investir em LREN3?

  1. Impactos prolongados da Covid-19 e lenta recuperação macro;
  2. Competição de plataformas de mercado;
  3. Competição de grandes players internacionais;
  4. Exposição a shoppings;
  5. Deterioração da carteira de crédito e aumento da inadimplência no financiamento ao consumo;
  6. Interrupção na cadeia de suprimentos de vestuário global e local.

Sobre a Lojas Renner (LREN3)

Constituída em 1965, a Lojas Renner S.A. foi a primeira corporação brasileira com 100% das ações negociadas em bolsa e está listada no Novo Mercado, grau mais elevado dentre os níveis de governança corporativa da B3. A companhia é negociada na Bolsa sob o ticker LREN3.

Seu ecossistema de moda e lifestyle é formado pelas marcas: 

  • Renner, que tem roupas e acessórios em diferentes estilos;
  • Camicado, empresa do segmento de casa e decoração;
  • Youcom, especializada em moda jovem;
  • ASHUA Curve & Plus Size, que oferece roupas nos tamanhos 46 a 54.

Atualmente, a LREN3 tem mais de 600 lojas em operação, considerando todos os negócios. A Companhia opera ainda com a Realize CFI, que apoia a atividade de varejo, através da oferta e gestão de produtos financeiros.

Além de estar presente no Brasil com todas as suas marcas, a LREN3 iniciou seu processo de internacionalização, ao inaugurar unidades da Renner no Uruguai a partir de 2017 e na Argentina em 2019.

Ações da Lojas Renner (LREN3)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. 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