Ticker: MULT3; Preço-alvo: R$ 31,30; Rating: Compra

Confira nossa análise - Multiplan: A Multiplan registrou um FFO ajustado de R$16 milhões no 2T20, queda de 90% a/a. Como resultado da pandemia do Covid-19, os shoppings da empresa foram forçados a fechar na terceira semana de maio, com alguns desses ativos sendo gradualmente reabertos em condições restritas desde meados de junho. Como resultado, as vendas dos lojistas caíram 85% no 2T20 a/a, pois tinham apenas 8,4% do horário normal de operação. Essa deterioração já levou a uma queda de 155bps no t/t na taxa de ocupação, que ficou em 96,3%, e é parcialmente explicada pelo aumento observado no custo de ocupação sobre as vendas, que saltou de 12,8% no 2T19 para 20,7% no 2T20. Esse aumento foi impulsionado principalmente pela queda observada no total de vendas, pois a empresa conseguiu reduzir em 74% os custos mensais de ocupação, para R$55/m².

Pontos positivos

  1. Redução das taxas de juros, principal referência para as empresas de shopping centers;
  2. Melhorias nas vendas no varejo;
  3. Melhoria nos índices de confiança do consumidor;
  4. Aumento do IGP, índice de inflação utilizado para reajustar os contratos da Multiplan com inquilinos.

Riscos

  1. Atraso maior do que o esperado na recuperação da economia, o que pode forçar a empresa a continuar concedendo descontos aos inquilinos para evitar taxas de inadimplência e vacância;
  2. Piora da economia no Rio de Janeiro, onde a empresa concentra cerca de 20% da ABL própria;
  3. Concorrência - projetos próximos aos Shopping Centers da Multiplan podem reduzir o poder de barganha da empresa com os inquilinos;
  4. Atraso no lançamento do novo projeto anunciado Park Shopping Jacarepaguá

Sobre a Multiplan

A Multiplan é uma empresa imobiliária full-service, planejando, desenvolvendo, detendo e administrando um dos maiores portfólios de ativos comerciais do país. O portfólio está localizado nas principais regiões do Brasil, estrategicamente posicionado no vetor de crescimento dos grandes centros urbanos, impulsionando o desenvolvimento do entorno e contribuindo diretamente para a melhoria da qualidade de vida da população.

A companhia também é pioneira na execução de projetos multiúso, construindo nas proximidades de seus shoppings edifícios comerciais, prédios residenciais e hotéis, que geram sinergias e fluxo de consumidores para os shoppings, ao mesmo tempo em que valorizam toda região. Ao final de junho de 2019, a Multiplan detinha 19 shopping centers com Área Bruta Locável própria de 650.762 m² que geraram vendas de R$15,8 bilhões nos 12 meses anteriores.

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A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. 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