A Vale (VALE3) realizou na segunda-feira, dia 29, o seu evento anual para investidores, o Vale Day, apresentando a estratégia de desbloquear valor para os acionistas com base na continuação da redução de risco de suas operações, aumentando a capacidade de produção, reduzindo custos e avançando em direção a um portfólio de produtos que poderia exigir prêmios mais elevados não só pela qualidade, mas também potencialmente para emissões mais baixas de carbono.

A administração da Vale (VALE3) pretende destacar a operação de metais básicos para um potencial reconhecimento de seu valor, embora uma cisão não pareça ser um objetivo no momento.

Saiba mais:
Conheça aqui os serviços exclusivos da Safra Corretora
> Acompanhe as análises do Safra em nosso canal no Telegram

O retorno para o acionista continua sendo uma parte fundamental da estratégia. O outro lado são os menores volumes de produção de minério de ferro no curto prazo do que temos atualmente em nosso modelo. No geral, mantemos nossa visão positiva sobre a Vale (VALE3), pois acreditamos que sua estratégia pode render frutos e continuar proporcionando retornos atrativos para os acionistas.

A Vale ainda introduziu sua projeção de produção de minério de ferro para 2022 de 320-335 Mt, cujo ponto médio é 3% superior ao da nova e mais estreita faixa de 315-320 Mt para 2021. Esses números refletem a estratégia de priorizar valor sobre volumes, já que a Vale (VALE3) busca uma recuperação dos teores de Fe à medida que trabalha para atingir a meta de capacidade anual de 400 Mt no médio prazo, o que é provável por volta de 2024.

Apesar da expansão mais suave no curto prazo, a Vale (VALE3) está moldando seu portfólio de produtos para uma indústria mais verde, com prêmios potencialmente mais elevados para minério de conteúdo que permite emissões mais baixas na siderurgia.

Além disso, a Vale (VALE3) espera custos de caixa de C1 na faixa de US$15,5-16/t em 2023, abaixo dos estimados US$17/t em 2021 principalmente como resultado da diluição de custos fixos e eficiências operacionais, com uma faixa inferior (US$14-15/t) esperada quando a capacidade atingir 400 Mt.

Essa redução, combinada com prêmios de um portfólio de qualidade superior e eficiência de frete, deve levar o EBITDA para US$35/t, potencialmente mais baixo se uma estrutura de precificação de carbono for implementada.

E a Vale (VALE3) prevê que o crescimento em metais será retomado com expansões anuais esperadas de 15% e 9% na produção de cobre e níquel, respectivamente, em 2022.

Do lado do cobre, Salobo 3 deve iniciar as operações no 2S22 e adicionar 30 ktpa, enquanto os projetos futuros incluem Salobo 4 , Alemão e Cristalino em Carajás e Hu'u na Indonésia. Vale ressaltar a existência de outros projetos potenciais na região de Carajás que podem ser potencialmente desenvolvidos com sinergias de infraestrutura.

Quanto ao níquel, a estratégia envolve extensões de mina no Canadá para suprir o crescimento esperado em veículos elétricos na América do Norte, bem como potencial adição de capacidade no Brasil e projetos conjuntos na Indonésia.

VALE3 e foco no acionista

A Vale (VALE3) planeja reduzir custos em US$1 bilhão em até dois anos, removendo ineficiências, adotando processos mais enxutos e revisando as compras como forma de liberar capital a ser usado em oportunidades de crescimento, mantendo o foco no retorno ao acionista.

A administração indicou que as recompras de ações continuarão sendo uma parte importante da alocação de capital, pois consideram o preço atual das ações atraente.

A Vale (VALE3) ainda deu mais ênfase ao lado social das iniciativas ESG este ano, tendo anunciado metas ambiciosas para 2030, que incluem retirar 500 mil pessoas da extrema pobreza e ocupar o terceiro lugar em requisitos sociais para as principais empresas de avaliação externa.

Como de costume, a segurança de barragens é parte integrante das ações ESG da Vale (VALE3), com o objetivo de reduzir gradualmente as estruturas em risco e não ter barragens em condições críticas de segurança até 2025.

A dependência de barragens de rejeitos deve diminuir à medida que o processamento a seco e a filtragem de rejeitos ganham importância.

Além disso, a Vale (VALE3) reforçou seus planos de redução de emissões de CO2, dos quais destacamos iniciativas com clientes siderúrgicos para redução de emissões de escopo 3. Acreditamos que essas ações e metas devem ajudar a reduzir a lacuna na qual a Vale negocia em relação a seus pares australianos.

VALE3 no 3º tri

A Vale (VALE3) reportou resultados mais fracos do que o esperado no 3T21, com EBITDA ajustado de US$ 6,9bi, -37% T/T e + 14% A/A, refletindo o comportamento dos preços no período.

O número foi 19% menor do que nossa expectativa para Vale (VALE3), principalmente por causa dos preços realizados de US$ 126,7/ton que foram 14% menores que o previsto e 31% menores no trimestre.

A queda foi ainda maior do que a do preço de referência (-19% T/T) em função do sistema de preços e reflete um maior percentual de vendas realizadas a preços provisórios de US$ 117,7/ton no final do 3T21 ( 33% vs 27% no 2T21), bem como o ajuste negativo das vendas feitas a preço provisório de US$ 206,9/ton no 2T21.

O lucro líquido trimestral de US$ 3,9 bilhões da Vale (VALE3) é 49% menor no comparativo trimestral, como resultado de preços realizados mais baixos e custos mais altos no negócio de minério de ferro, bem como receitas menores de subprodutos na divisão de metais básicos; veio 29% abaixo da nossa projeção pelo mesmo motivo do EBITDA abaixo.

Apesar do ambiente desafiador para os preços do minério de ferro, ainda vemos a Vale capaz de gerar um bom fluxo de caixa com potencial para fornecer retornos atraentes aos acionistas.

A geração de fluxo de caixa da Vale de US$ 7,8 bilhões no trimestre apoiou o pagamento de dividendos (US$ 7,4 bilhões) e recompra de ações (US$ 2,8 bilhões), e impulsionou a dívida líquida expandida de US$ 11,5 bilhões no final do 2T21 para US$ 13,9 bilhões.

A empresa anunciou um novo programa de recompra de até 200 milhões de ações (4% das ações em circulação) nos próximos 18 meses, após recomprar 268 milhões de ações em seu programa anterior.

Com preços realizados 31% menores, o EBITDA de minerais ferrosos caiu 37% no trimestre, para US$ 6,7 bilhões. Os prêmios de qualidade caíram para US$ 6,6 / t (-21% T/T), devido ao prêmio mais baixo para minérios de baixo teor de alumina, parcialmente compensado por prêmios de maior teor de Fe devido aos menores volumes de produtos de alta sílica e baixa margem.

O custo caixa de C1 de US$ 18,1/t foi US$ 0,3/t maior no trimestre e a Vale espera que seja em torno de US$ 16,3/t no 4T21. O preço de equilíbrio do EBITDA foi de U$ 49,9/t, contra US$ 44,5/t no 2T21, principalmente devido aos maiores custos de frete.

A produção do segmento de metais básicos foi impactada negativamente por paralisações trabalhistas e acidentes ocorridos no trimestre. O EBITDA de US$ 505 milhões foi 38% inferior ao de US$ 866 milhões do 2T21. Os preços do níquel realizados ajudaram a amortecer um desempenho inferior no trimestre, subindo 6% no trimestre, enquanto os do cobre caíram 15% no trimestre.

Os preços do carvão aumentaram significativamente no trimestre e, juntamente com os maiores volumes de Moatize, levaram ao primeiro EBITDA positivo do segmento em mais de dois anos de U$32 milhões (vs. -U$164 milhões no 2T21).

Vale a pena investir em VALE3?

  1. Alta qualidade do minério de ferro - não necessita de um processo de purificação, que implicaria em custos operacionais mais altos. Como resultado, temos que seus custos de produção são um dos mais baixos da setor;
  2. Mix de estoques offshore são uma estratégia importante dada a distância dos principais clientes na China.

Quais os riscos ao investir em VALE3?

  1. Desaceleração do mercado chinês;
  2. Aumento da volatilidade dos preços das commodities; 
  3. Flutuações cambiais;
  4. Possível, mas improvável, intervenção do governo.

Sobre a Vale (VALE3)

A Vale, negociada na B3 sob o ticker VALE3, é uma mineradora multinacional brasileira e uma das maiores operadoras de logística do país, líder em produção de minério de ferro, pelotas e níquel. Também tem importantes operações nas áreas de Logística, Energia e Siderurgia.

Está presente em 27 países com diferentes operações e atividades e é uma das mineradoras mais negociadas nas bolsas de valores de todo o mundo. As ações da VALE3 somam valor de mercado de mercado de aproximadamente US$ 60 bilhões, e a empresa tem cerca de 220 mil acionistas em todos os continentes.

Ações da Vale (VALE3)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.