O EBITDA das operações contínuas da Vale (VALE3) no 1T22 (exclui carvão) de US$ 6,2 bilhões foi 3% maior do que nossa projeção, embora 8% menor no trimestre, refletindo volumes menores que foram parcialmente compensados por preços mais altos.

Comparado às nossas estimativas, o preço realizado do minério de ferro mais alto foi mais do que compensado pelo preço das pelotas abaixo do esperado, levando a receita líquida a ficar 2% abaixo da nossa expectativa (-18% T/T).

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Custos de frete abaixo do previsto, no entanto, mais do que compensaram e levaram à diferença no EBITDA reportado vs. nossa projeção.

O lucro líquido trimestral de US$ 4,5 bilhões foi superior à nossa expectativa de US$ 3,5 bilhões, principalmente devido a um ganho de US$ 1,1 bilhão vinculado à venda das operações de minério de ferro do Centro-Oeste. Ao todo, os
números refletem os fracos volumes do trimestre.

No entanto, em nossa opinião, a Vale deve continuar se beneficiando dos fortes preços do minério de ferro e de um bom fluxo de caixa resultante com a antecipação de aumento de volumes que esperamos traduzir em dividendos e recompra de ações.

O EBITDA totalizou US$ 5,8 bilhões (-9% T/T), como resultado de menores embarques de minério de ferro e pelotas, parcialmente compensados por maiores preços realizados.

O preço realizado do minério de ferro no 1T22 foi de US$ 141,4/ton (+32% T/T), refletindo maiores preços de referência e prêmios de qualidade, 4% acima da nossa projeção de US$ 136,1/ton.

O custo caixa C1 (ex-compras de terceiros) foi em média US$ 18,7/ton (+13% T/T), principalmente devido à menor diluição do custo fixo, parcialmente compensado pelo consumo de estoque de menor custo.

A Vale espera que o custo caixa C1 (ex-compras de terceiros) em 2022 fique na faixa de US$ 18,5 - US$ 19,0/ton. O custo do frete de US$ 18,1/ton no trimestre foi inferior aos US$ 20,8/ton do 4T21 e nossa projeção de US$ 20,0/ton.
Metais básicos. O EBITDA atingiu US$ 751 milhões no 1T22 (-7% T/T), uma vez que os preços realizados de níquel mais altos compensaram parcialmente os menores volumes e maiores despesas de manutenção no negócio de cobre.

A dívida líquida expandida da Vale encerrou o trimestre em US$ 19,4 bilhões (+29% T/T), impulsionada pelo aumento da dívida líquida e pela valorização do passivo em reais.

A meta de alavancagem também foi atualizada para a faixa de US$ 10-20 bilhões (de US$ 15 bilhões anteriormente), permitindo mais espaço para dividendos e recompras de ações.

O conselho de administração da Vale aprovou um novo programa de recompra de ações de até 500 milhões de ações, equivalente a 10% do free float ou R$ 41,1 bilhões (US$ 8,2 bilhões) a preços atuais. O novo programa terá validade de 18 meses.

Vale a pena investir em VALE3?

  1. Alta qualidade do minério de ferro, que não necessita de purificação, levando a um dos custos de produção mais baixos da setor;
  2. Mix de estoques offshore são uma estratégia importante dada a distância dos principais clientes na China.

Quais os riscos ao investir em VALE3?

  1. Desaceleração do mercado chinês;
  2. Aumento da volatilidade dos preços das commodities; 
  3. Flutuações cambiais;
  4. Possível, mas improvável, intervenção do governo.

Sobre a Vale (VALE3)

A Vale, negociada na B3 sob o ticker VALE3, é uma mineradora multinacional brasileira e uma das maiores operadoras de logística do país, líder em produção de minério de ferro, pelotas e níquel. Também tem importantes operações nas áreas de Logística, Energia e Siderurgia.

Está presente em 27 países com diferentes operações e atividades e é uma das mineradoras mais negociadas nas bolsas de valores de todo o mundo. As ações da VALE3 somam valor de mercado de mercado de aproximadamente US$ 60 bilhões, e a empresa tem cerca de 220 mil acionistas em todos os continentes.

Ações da Vale (VALE3)

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