A Aeris (AERI3) divulgou um novo guidance, no dia 20 de setembro, que veio com surpresas negativas para nossas estimativas de volume, receita e EBITDA.

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O EBITDA esperado pela Aeris (AERI3) em seu guidance recém-divulgado está 23% abaixo de nossa estimativa anterior para 2021 e 35% para 2022, o que nos levou a cortar nossas estimativas para R$ 250 milhões em 2021 (-15%) e R$ 333 milhões em 2022 (-42%).

Nossos números de EBITDA revisados agora estão dentro da faixa da empresa: 11% acima do ponto médio em 2021 e 11% abaixo do ponto médio em 2022.

É importante notar que o EBITDA que estamos usando nessas comparações inclui incentivos fiscais da Sudene para tornar nossos números comparáveis ao guidance. As outras referências ao EBITDA que fazemos não levam em consideração os incentivos fiscais.

Como resultado, estamos cortando nossas estimativas para a Aeris (AERI3), baixando nosso preço-alvo para R$ 10 (de R$ 14,00 anteriormente) e rebaixando nossa recomendação para neutro (de compra).

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Em nossa opinião, a avaliação atual de 25x EV/EBITDA 2022 (vs. 11xpara sua par TPIC listada nos EUA) e 47x P/L 2022 (vs. 35x para TPIC) não soa encorajadora após a recente decepção e perspectiva revisada de lucros.

Além disso, o aumento da aversão ao risco e do custo de capital aumenta os desafios operacionais, reduzindo o potencial de valorização das ações.

Vale dizer que a perspectiva de longo prazo para energia limpa permanece atraente, já que governos, empresas e indivíduos cada vez mais demandam fontes de energia renováveis e a energia eólica é uma das fontes que mais devem se beneficiar nas próximas décadas.

A Aeris deve surfar essa tendência, pois é uma peça-chave na cadeia global de geração de energia eólica, mas o curto prazo parece mais desafiador do que pensávamos inicialmente, com as expectativas de crescimento aparentemente desacelerando, o que poderia impedir uma reclassificação da ação, a menos que alguma notícia realmente positiva apareça.

Um exemplo seria um grande novo contrato ou entrar em um novo segmento de mercado com ganhos tangíveis e significativos de curto a médio prazo e impacto ROIC (por exemplo, offshore, autopeças ultraleves para veículos elétricos etc.).

Vale a pena investir em AERI3?

  • Tendência de crescimento de longo prazo para energia limpa;
  • Aeris é parceira fundamental para fabricantes de turbinas eólicas;
  • Desequilíbrio entre oferta e demanda do mercado parece favorável;
  • Modelo de negócios protege o retorno dos acionistas;
  • Dinâmica de vendas não está relacionada aos fundamentos macroeconômicos de curto prazo;
  • Empresa tem posição importante na agenda ambiental global.

Quais são os principais riscos de AERI3?

  • Concentração excessiva (produto, manufatura, clientes, fornecedores);
  • Piora do ambiente competitivo (novos players, maior agressividade dos atuais);
  • Fabricantes de turbinas podem verticalizar uma parcela maior das operações com pás eólicas; e
  • Energia eólica perder participação para outras fontes de energia limpa, como solar e nuclear.

Sobre a Aeris (AERI3)

A Aeris foi fundada em 2010, inaugurando sua planta industrial em Pecém (Ceará), que está estrategicamente posicionada para as exportações devido à sua proximidade com a Europa e os Estados Unidos, além de estar próxima aos principais parques eólicos brasileiros na região Nordeste.

Segundo a consultoria Wood Mackenzie, após 10 anos de operação, a empresa tem 69% de market share no Brasil se considerarmos os projetos eólicos e 62% se considerarmos a capacidade instalada (segundo a ABEEólica) e a empresa busca obter 9% do global mercado onshore, excluindo a China, nos próximos anos.

A Aeris tem uma forte base de clientes com importantes players do setor de energia eólica, como Vestas, GE, Nordex Acciona, Weg e Siemens Gamesa.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. 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