A Pague Menos (PGMN3) apresentou um crescimento de 12% A/a na receita (em linha com o Safra) e com margens acima do esperado: bruto – 30,7%, EBITDA – 5,7%, +20bps e +41bps vs Safra, respectivamente.

É importante observar que a redução de 84bps na margem bruta já era esperada, uma vez que o benefício do reajuste anual de preços em 2023 foi menor do que em 2022.

Além disso, destacamos que o impacto negativo na margem EBITDA foi menor (-19bps A/a ) com ganhos de eficiência em despesas gerais, administrativas e com vendas.

Outros destaques do trimestre foram a capacidade da empresa de melhorar a produtividade das lojas (+3% A/A), apesar da abertura líquida de 91 lojas nos últimos 12 meses; e a melhoria da quota de mercado (crescimento de mercado: +9% A/a vs PGMN: +12% A/a).

Além disso, vale destacar o EBITDA positivo da Extrafarma em R$ 13M e suas melhorias contínuas: produtividade das lojas +7% A/A (mas ainda 25% menor vs PGMN), ticket médio +6% A/A (-12% vs PGMN); vendas online +290bps T/t (-430bps vs PGMN).

No geral, os resultados operacionais ficaram um pouco acima das nossas estimativas, e acreditamos que à medida que as sinergias da Extrafarma forem sendo capturadas, os resultados devem melhorar ainda mais. Assim, reiteramos nosso rating de Compra para a ação e preço-alvo de R$ 6,4/ação. 

Vale a pena investir em PGMN3?

  1. Crescimento de vendas em lojas já operacionais;
  2. Expansão por meio de novas lojas;
  3. Potencial para ganhos de margem e aumento de lucros; e
  4. Aquisição da Extrafarma acelera crescimento.

Quais os riscos ao investir em PGMN3?

  1. Execução de um plano de expansão ousado e integração de novos ativos; e
  2. Sucesso das operações digitais é importante para expansão.

Sobre a Pague Menos (PGMN3)

A Pague Menos (PGMN3) foi fundada em 1981 e se tornou a maior rede de farmácias do Norte e Nordeste. Em 2010, a empresa ultrapassou a marca de 400 lojas, espalhando a sua marca de maneira nacional. Realizou em 2020 o seu IPO, iniciando uma nova fase de crescimento.

Atualmente, é a terceira maior rede de farmácias do Brasil em termos de número de lojas, segundo dados da Abrafarma, com cerca de 1,1 mil lojas localizadas em todos os Estados.

Conta com um modelo de negócios com foco em medicamentos de marca e genéricos, sujeitos à prescrição médica ou over-the-counter, produtos polivitamínicos e de perfumaria, os quais incluem artigos de higiene e beleza, compondo, aproximadamente, 15,6 mil itens adquiridos de 440 fornecedores diferentes. Também oferecem medicamentos formulados através de seis farmácias de manipulação.

Abra sua conta no Banco Safra.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.