O ambiente desafiador de preços e demanda no 1T22 prejudicou os resultados da Vibra (VBBR3), com as perdas de hedge mais do que compensando os ganhos de estoque.

O EBITDA ajustado de R$ 1.107 milhões foi 31% inferior ao trimestre anterior e 4% abaixo da nossa projeção, uma vez que as perdas com hedge tiveram um impacto maior do que o previsto. A margem EBITDA de R$ 125/m3 no 1T22 caiu 23% no trimestre e ficou abaixo da nossa estimativa de R$ 128/m3.

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A receita líquida de R$ 38.381 milhões foi 2% menor no trimestre, uma vez que a queda de 10% nos volumes foi compensada principalmente por preços mais altos no trimestre; o lucro líquido trimestral de R$ 325 milhões está abaixo dos R$ 1.025 milhões do 4T21, refletindo os menores resultados operacionais e maiores despesas financeiras, os mesmos motivos para perder nossa projeção de R$ 556 milhões.

Mesmo considerando que a empresa encerrou suas operações de hedge, parte das perdas será contabilizada no 2T22 e, além dos prováveis ganhos de estoque que poderão ocorrer no trimestre, a capacidade de repassar maiores custos aos preços dos combustíveis será fundamental para a rentabilidade da Vibra.

Apesar disso, a margem unitária da empresa foi a maior entre seus pares no 1T22. Resultados do segmento. O EBITDA do segmento de varejo atingiu R$ 609 milhões (-33% T/t) como resultado de menores volumes devido à mobilidade reduzida da chuva forte e da variante omicron no período, bem como perdas de estoque e hedge.

O segmento B2B reportou um EBITDA ajustado de R$ 370 milhões (-28% T/t), devido aos menores volumes, maiores despesas e perdas de hedge de commodities, parcialmente compensado pelo ganho significativo de estoque no trimestre. O EBITDA do segmento de aviação totalizou R$ 195 milhões (+10% T/t), resultado de melhores preços e volumes ligeiramente melhores, parcialmente compensados por maiores custos e despesas.

A dívida líquida encerrou o 1T22 em R$ 10,2 bilhões, equivalente a 2,1x EBITDA, em linha com o trimestre anterior. Vale ressaltar que a Vibra tomou recursos adicionais para fortalecer sua posição de caixa diante de um possível aumento da necessidade de capital de giro devido ao aumento do preço dos combustíveis.

Vale a pena investir em VBBR3?

  1. É a maior empresa do ramo de distribuição de combustíveis no Brasil;
  2. A administração está focada principalmente em três pilares: Espaço para aprimoramento operacional, redução de custos e recuperação de participação de mercado.

Quais os riscos ao investir em VBBR3?

  1. O setor é altamente sensível à economia, pode haver mudanças nos impostos; 
  2. Impacto negativo de questões ambientais que não sejam reconhecidas no balanço.

Sobre a Vibra Energia (VBRR3)

A Vibra Energia, antiga BR Distribuidora, é a maior empresa brasileira do setor de distribuuição de combustíveis. A companhia foi constituída  para assumir as atividades de distribuição e comércio de produtos de petróleo e derivados, então realizadas pela Petrobras.

A empresa possui a maior capilaridade do mercado de distribuição de combustíveis e lubrificantes do Brasil. Opera por meio da maior estrutura logística na categoria do país, estrategicamente distribuída ao longo das cinco regiões brasileiras.

Ações BR Distribuidora (BRDT3)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. 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