A Copel (CPLE6) reportou um EBITDA de R$ 1.378 milhões (+13,3% A/A, considerando apenas as operações continuadas e excluindo a equivalência patrimonial), 16% acima das nossas estimativas e 12,9% acima do consenso.

 Os resultados foram impactados por: (i) +R$ 43 milhões referente ao resultado da aplicação de bandeiras tarifárias sobre energia compensada de geração distribuída; (ii) +R$ 28,5 milhões de ativos financeiros não caixa (VNR); (iii) -R$21,8 milhões de efeitos de marcação a mercado de contratos de energia e (iv) outros itens totalizando +R$8 milhões.

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O EBITDA comparável de R$ 1.321 milhões ficou 11,6% acima das nossas estimativas e 8,2% acima do consenso.

O Lucro Líquido de R$ 644 milhões (-7,2% A/A, considerando também apenas operações continuadas e
excluindo minoritários) foi 12,2% acima de nossas estimativas e 3,8% acima do consenso.

Esperamos uma reação do mercado ligeiramente positiva, pois os resultados foram acima das expectativas. O EBITDA comparável ficou acima de nossas estimativas principalmente devido aos melhores resultados do braço G&T e foi parcialmente compensado por resultados abaixo do esperado do braço de distribuição.

O EBITDA G&T ajustado de R$ 880 milhões (ex. equivalência patrimonial) foi 14,9% acima de nossas estimativas, principalmente devido à melhor alocação de vendas de energia do braço de geração hidrelétrica.

O EBITDA ajustado da DisCo de R$ 359 milhões (ex. VNR e efeitos não recorrentes) (+13,4% A/A) ficou 18,2% abaixo de nossas estimativas, principalmente em provisões acima do esperado (128% acima de nossas estimativas) e outras despesas ( R$ 44,7 milhões vs. R$ 10 milhões estimados).

A empresa também reportou resultado de equivalência patrimonial de R$ 113 milhões (vs. R$ 94 milhões estimados). O
resultado foi impulsionado pelos itens mencionados acima e foi parcialmente compensado por maiores resultados financeiros. A alavancagem permaneceu em níveis muito baixos, estável no trimestre em 1,0x Dívida Líquida sobre EBITDA.

Mantemos nossa classificação Neutra para a Copel, pois vemos melhor retorno para outras empresas do setor. Acreditamos que os preços atuais oferecem descontos justos nas iniciativas de redução de custos e benefícios de ganhos de eficiência. Os investidores devem ficar atentos aos eventos relacionados à venda da Compagas e da Foz do Areia.

Pontos positivos

  1. Múltiplos convincentes;
  2. A oferta potencial de ações causou pressão, mas ofereceu um bom ponto de entrada;
  3. Rendimento de dividendos atraente.

Riscos

  1. Alocação de capital desfavorável;
  2. Resultado eleitoral que provoque mudanças na governança da empresa;
  3. Atraso no desinvestimento de Foz do Areia ou Compagas; e
  4. Pressão vendedora de eventual desinvestimento do BNDES.

Sobre a Copel 
A Copel – Companhia Paranaense de Energia - gera, transmite, distribui e comercializa energia, além de atuar no segmento de telecomunicações. A empresa é uma das maiores companhias elétricas do Brasil. A posição de prestígio da Copel no setor elétrico brasileiro é o resultado de 64 anos de experiência e competência técnica nas áreas de geração, transmissão, distribuição e comercialização de energia. Atualmente, a Companhia atende diretamente a 4,6 milhões de unidades consumidoras em 395 municípios e 1.113 localidades (distritos, vilas e povoados). A Copel possui 46 usinas próprias (20 hidrelétricas, 1 térmica e 25 eólicas), opera 1 usina hidrelétrica em regime de cotas e tem participação em outros 11 empreendimentos de geração de energia (1 térmica, 6 hidrelétricas e 4 parques eólicos) em operação, totalizando uma capacidade instalada de 6.394 MW ajustados a participação da Copel.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. 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