A CPFL (CPFE2) registrou EBITDA de R$ 2.643 milhões (+34% A/A), 9,9% acima das nossas estimativas e 14,1% acima do consenso.

O Lucro Líquido reportado foi de R$ 1.102 milhões (+16% A/A), 18% acima das nossas estimativas e 8,9% acima do consenso.

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O EBITDA reportado foi afetado pelos seguintes itens não recorrentes: (i) +R$ 305 milhões de atualização financeira do ativo financeiro das concessões (VNR), sem impacto no caixa; (ii) -R$ 21 milhões de baixa de ativos; e (iii) -R$ 40 milhões de despesas judiciais não recorrentes.

O EBITDA comparável de R$ 2.364 milhões ficou apenas 1,7% abaixo de nossas estimativas e 2,1% acima do consenso. Esperamos uma reação neutra do mercado, uma vez que os resultados ficaram em linha com as expectativas.

O EBITDA comparável ficou em linha com nossas estimativas. Na DisCo, o EBITDA (ex-VNR) atingiu R$ 1.533 milhões, 2,5% abaixo de nossas estimativas, em grande parte em linha com as expectativas. A inadimplência aumentou 67% A/A (+20,1% T/t) para R$ 90 milhões (vs. R$ 72 milhões estimados) principalmente devido ao aumento das tarifas impulsionado pela adoção da bandeira de escassez de água e deterioração macro.

O PMS (Pessoal, Material e Serviços de Terceiros) da DisCo foi bom, aumentando 9,1% A/A, vs. inflação LTM de 11,3%. O volume total de energia diminuiu 1,1% A/A, com o mercado cativo diminuindo 5,3% A/A e o mercado livre aumentando
6,4%. As perdas gerais de energia foram reduzidas em 32bps, em 8,79% vs. nível regulatório de 8,24%. O EBITDA do braço GenCo atingiu R$ 673 milhões, 0,5% acima de nossas estimativas, principalmente devido à melhor alocação de vendas de energia do braço de geração hidrelétrica.

Na CEEE-T, o EBITDA atingiu R$ 138 milhões, 7,7% acima das nossas estimativas. A perda de receita líquida é amplamente explicada por efeitos não recorrentes. A alavancagem caiu para 2,03x Dívida Líquida / EBITDA (de 2,13x no
2T21).

CPFL é a nossa principal escolha, e temos uma classificação Compra. A empresa possui uma operação de alta qualidade nos segmentos de distribuição, transmissão e geração.

Atualmente, a empresa está negociando a preços atrativos, oferecendo uma TIR de 9,4% para a CPFL e oferece bons dividend yields (média de 11,7% para 2022-2024).

Vale a pena investir em CPFE3?

  1. A CPFL é um ativo premium  que possui um fluxo de caixa sólido e representa um investimento de baixo risco em termos operacionais.
  2. No setor de distribuição, eles operam boas regiões e têm um dos melhores desempenhos operacionais entre seus pares.
  3. No setor de geração, eles têm baixa exposição ao déficit hídrico (GSF), contratos de longo prazo e forte fluxo de caixa. Esses dois aspectos tornam a CPFL uma boa opção de baixo beta para investidores.
  4. A história da empresa atesta sua qualidade operacional, colocando-a na classe premium de ativos de serviços públicos.

Quais os riscos ao investir em CPFE3?

  1. Reestruturação de seu acionista controlador: a State Grid detém ativos de transmissão sob outro veículo de investimento no Brasil); e
  2. Reduções dos níveis de payout, que podem ser motivadas por decisões de investimento relacionadas ao pipeline de negócios em 2022.

Sobre a CPFL Energia (CPFE3)

A CPFL Energia é uma holding que, por meio de suas subsidiárias, distribui, gera e comercializa energia elétrica no Brasil, assim como provê serviços relacionados ao setor elétrico.

A companhia e todas as suas controladas e coligadas são constituídas no Brasil. Trata-se de uma das maiores companhias privadas do setor elétrico brasileiro.

A CPFL Energia Trabalha com experiência e conhecimento da atividade desenvolvidos ao longo de seus mais de 100 anos de história. 

Listada na B3, a CPFL Energia tem suas ações negociadas sob o ticker CPFE3.

Ações CPFL Energia (CPFE3)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. 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