A ISA CTEEP (TRPL4)  apresentou EBITDA regulatório de R$ 532 milhões (-24% A/A), 2,2% abaixo de nossas estimativas e 13,9% abaixo do consenso.

O Lucro Líquido de R$ 113 milhões (- 63% A/A) ficou 12,9% abaixo das nossas estimativas e 75% abaixo do consenso.

Esperamos uma reação neutra do mercado, pois os resultados ficaram em linha com as expectativas. Os resultados ficaram em linha com nossas expectativas.

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As receitas foram impactadas pela redução de RBSE A/a devido ao reperfilamento de recebimentos, reduções relacionadas à parcela reajustada, e foram parcialmente compensadas pelo início de novos projetos e atualização inflacionária da AAR.

As despesas recorrentes com PMS (Pessoal, Material e Serviços de Terceiros) aumentaram 9,8% A/A, vs. inflação LTM de 11,3%. A perda de resultados foi afetada pelos efeitos mencionados, resultados financeiros mais baixos e resultados de minorias.

A alavancagem aumentou para 3,06x Dívida Líquida sobre EBITDA ajustado (vs 2,63x no trimestre anterior), pois a empresa contratou um novo empréstimo de R$ 567 milhões (TLP + 2,01% a.a.) com o BNDES, incorporando a primeira tranche de R$ 227 mn sobre o saldo devedor.

O covenant mais restritivo da empresa é de 3,5x em relação às dívidas de emissão privada. Mantemos nossa classificação neutra para a ISA CTEEP, pois vemos a empresa bem precificada, negociando com TIR alavancada de 7,3%.

A empresa está desenvolvendo projetos de transmissão recentemente adquiridos e acreditamos que os preços atuais descontam os benefícios dos fluxos de caixa futuros

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Vale a pena investir em TRPL4?

  1. Novos projetos são pontos positivos;
  2. Reforço da rede (RBNI); e
  3. Fusões e aquisições.

Quais os principais riscos de TRPL4?

  1. Atraso e excesso de capex de projetos em construção;
  2. Diferimentos ou caracterização de indenizações da RBSE;
  3. Menor aumento efetivo de receita proveniente de capex de reforço.

Sobre a ISA Cteep (TRPL4)

A ISA Cteep (TRPL4) é a maior empresa privada de transmissão de energia do setor elétrico brasileiro e faz parte do Sistema Interligado Nacional (“SIN”), que engloba o sistema elétrico brasileiro como um todo, exceto por alguns sistemas isolados, e atende aproximadamente 99% da carga total do sistema.

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Com suas atividades e de suas empresas controladas e coligadas, presentes em 17 estados do País, a companhia transmite aproximadamente 25% de toda a energia elétrica do Brasil. A coordenação e o controle da operação das instalações da empresa, e de todas as instalações de geração e transmissão de energia elétrica do SIN, são de responsabilidade do Operador Nacional do Sistema Elétrico (“ONS”), sob fiscalização e regulação da Agência Nacional de Energia Elétrica (“ANEEL”).

Em 30 de setembro de 2019, a capacidade instalada da companhia (controladora, controladas e coligadas em operação) totalizou 65,9 mil MVA de transformação, 18,6 mil quilômetros de linhas de transmissão, 25,8 mil quilômetros de circuitos e 126 subestações próprias com tensão de até 550 kV.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. 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