Ticker: IGTA3; Preço-alvo: R$ 48,20; Rating: Compra

Confira nossa análise - Iguatemi: Embora a Iguatemi esteja enfrentando um momento desafiador no curto prazo, a queda de 37,4% nos últimos 12 meses no preço das ações da empresa parece ser exagerada.

Em nossa opinião, devido à qualidade dos ativos da Iguatemi, a rápida recuperação vista no 3T20 está mostrando uma resiliência convincente em meio à segunda onda Covid-19 que está acontecendo em todo o Brasil. Dessa forma, esperamos uma retomada gradual das operações ao longo de 2021, principalmente após a primeira fase da campanha de vacinação, que parece estar prestes a começar e deve ter um impacto positivo na confiança dos consumidores.

Em suma, reforçamos nossa recomendação de Outperform para a Iguatemi, principalmente considerando o potencial de 37% de upside que enxergamos em seus estoques e a resiliência histórica de suas operações, amparados pela qualidade de seus ativos.

Com base em nossas estimativas atuais, a Iguatemi está negociando atualmente com FFO yield de 6,9% para 2021, em linha com a média estimada para o setor. Apesar do cenário desafiador para a indústria de shoppings no curto prazo, apostamos na continuidade da recuperação gradativa ao longo de 2021, o que levará à normalização das receitas e à geração de caixa para a Iguatemi.

Pontos positivos

  1. Melhoria das vendas no varejo; 
  2. Melhoria nos índices de confiança do consumidor;
  3. Redução de descontos e provisão para inquilinos;
  4. Amadurecimento de novas áreas abertas.

Riscos

  1. Atraso maior que o esperado para a economia se recuperar, o que pode forçar a empresa a continuar concedendo descontos aos inquilinos, a fim de evitar inadimplência e vacância;
  2. O aumento da taxa de juros impactaria a situação financeira da empresa em função das despesas indexadas ao CDI (84% do total da dívida);
  3. Atraso no lançamento de novos projetos (Fashion Outlet Santa Catarina, prevista para o final de 2018 e Fashion Outlet Nova Lima, prevista para 2019).

Sobre o Iguatemi
O Iguatemi Empresa de Shopping Centers S/A é uma empresa brasileira de planejamento, desenvolvimento e administração de shopping centers. É uma das principais empresas full-service de shopping centers do país em termos de ABL, e é detentora da marca mais reconhecida do setor ("Iguatemi").

Possui participações em 15 shopping centers, dois outlets e três torres comerciais, que totalizam aproximadamente 728 mil metros quadrados de ABL total. Os shoppings estão voltados para o público de classes A e B e estão inseridos nos centros comerciais mais desenvolvidos do Brasil (regiões Sudeste, Sul e Centro-Oeste). Os principais shopping centers são: Iguatemi São Paulo, JK Iguatemi, Pátio Higienópolis, Iguatemi Campinas e Iguatemi Porto Alegre - estão entre os dez maiores aluguéis por metro quadrado do Brasil na comparação com os concorrentes com capital aberto.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. 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