A rede Iguatemi (IGTA3) reportou um resultado sólido no segundo trimestre de 2023, com números ligeiramente abaixo de nossas estimativas otimistas.

As vendas consistentes dos lojistas continuaram a se traduzir em crescimento real dos aluguéis, enquanto uma alta acentuada e um melhor resultado financeiro contribuíram para a expansão significativa do FFO.

Apesar da base de comparação mais acirrada, a Iguatemi manteve o forte ritmo operacional dos trimestres anteriores, com vendas totais atingindo R$ 4,6 bilhões no 2T23 (+8% A/A) e ficando em 4p.p. acima do índice IPCA, enquanto as vendas de julho cresceram impressionantes 11% em relação ao ano anterior.

Enquanto isso, a taxa de ocupação do Iguatemi caiu ligeiramente para 92,4% (-0,4p.p. T/t e -0,2p.p. A/a), já que algumas lojas assinadas abriram no final do trimestre, o que deve ter um impacto mais positivo no 3T23.

Quanto ao custo de ocupação da empresa, apesar das rendas mais elevadas e dos menores descontos oferecidos, desceu 1,9p.p. T/t, para saudáveis 11,3% (+0p.p. A/a), permitindo à empresa continuar a pressionar por alugueis mais altos.  

Em suma, reforçamos nossa classificação de Compra para o IGTI11, nosso top-pick no segmento.

Acreditamos que seu portfólio premium continuará a fornecer poder de precificação e alavancagem de negociação com seus locatários, resultando em crescimento real do aluguel e desempenho superior das ações, enquanto suas ações estão sendo negociadas a um atraente FFO Yield 1Y fwd de 9%, implicando em um atraente 3,7p.p. spread para NTN-B, 1,3p.p. acima da média histórica de 5 anos de 2,3%. 

Vale a pena investir em IGTA3?

  1. Melhoria das vendas no varejo; 
  2. Melhoria nos índices de confiança do consumidor;
  3. Redução de descontos e provisão para inquilinos;
  4. Amadurecimento de novas áreas abertas.

Quais os riscos ao investir em IGTA3?

  1. Atraso maior que o esperado para a economia se recuperar, o que pode forçar a IGTA3 a continuar concedendo descontos aos inquilinos, a fim de evitar inadimplência e vacância;
  2. O aumento da taxa de juros impactaria a situação financeira da empresa em função das despesas indexadas ao CDI;

Sobre o Iguatemi (IGTA3)

O Iguatemi Empresa de Shopping Centers S/A é uma empresa brasileira de planejamento, desenvolvimento e administração de shopping centers. É uma das principais empresas full-service de shopping centers do país em termos de ABL, e é detentora da marca mais reconhecida do setor ("Iguatemi").

Possui participações em 15 shopping centers, dois outlets e três torres comerciais, que totalizam aproximadamente 728 mil metros quadrados de ABL total.

Os shoppings estão voltados para o público de classes A e B e estão inseridos nos centros comerciais mais desenvolvidos do Brasil (regiões Sudeste, Sul e Centro-Oeste).

Os principais shopping centers de IGTA3 são: Iguatemi São Paulo, JK Iguatemi, Pátio Higienópolis, Iguatemi Campinas e Iguatemi Porto Alegre - estão entre os dez maiores aluguéis por metro quadrado do Brasil na comparação com os concorrentes com capital aberto.

Listada na B3, as ações do Iguatemi são negociadas sob o ticker IGTA3.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.