Após o sólido resultado alcançado no último trimestre, a Iguatemi (IGTA3) divulgou excelentes números operacionais, beneficiados pela melhoria contínua do desempenho de vendas de seus lojistas, contribuindo para um novo recorde trimestral.

Ainda assim, o resultado foi um pouco ofuscado por um fraco desempenho financeiro dado o impacto negativo
da marcação a mercado do seu investimento na Infracommerce.

Saiba mais:
> Acompanhe as análises do Safra em nosso canal no Telegram
Baixe o app e abra a sua conta no Safra

Em poucas palavras, as vendas atingiram R$ 3,3 bilhões, um aumento de 14,8% em relação ao 1T19, estabelecendo um novo recorde trimestral para a empresa. Março foi o destaque do trimestre, com crescimento de 23,3% em relação ao mesmo período de 2019.

O resultado foi atribuído principalmente à melhora contínua nas vendas de seus lojistas, beneficiada ainda pelo fim do uso obrigatório de máscaras em locais fechados em diversas cidades.

Além disso, o SSS (vendas em mesmas lojas) cresceu 14,6% em relação ao 1T19, com março registrando um impressionante aumento de 23% em relação ao mesmo período de 2019. O resultado foi sustentado pelo excelente desempenho de Vestuário e Saúde & Beleza e Diversos que cresceram 31,6% e 20,5%, respectivamente.

Por fim, o SSR apresentou um crescimento expressivo de 48,7% em relação ao 1T19, impulsionado pela redução significativa dos descontos concedidos durante a pandemia devido à melhoria contínua no desempenho de vendas de seus lojistas.

Somente em março, registrou SSR de 54,6% em relação a março de 2019, superando o ajuste do IGPDI para o mesmo período (53,6%). Dessa forma, os números operacionais melhoraram no 1T22, impulsionando a receita total de aluguel de ativos da Iguatemi, que aumentou 37% em relação ao 1T19, para R$ 318 milhões.

Por outro lado, as receitas de estacionamento ainda não se recuperaram totalmente e atingiram R$ 53 milhões no 1T22, queda de 7,0% em relação ao 1T19. A taxa de ocupação manteve sua trajetória ascendente pelo terceiro trimestre consecutivo, atingindo 92,7% no 1T22 (+70bps T/t e +240bps A/a).

Uma de nossas maiores preocupações com o resultado do Iguatemi estava na sua capacidade de melhorar rapidamente sua taxa de ocupação, que é a pior entre as companhias listadas sob nossa cobertura.

No entanto, a empresa beneficiou de novos contratos assinados no trimestre, mantendo a tendência de crescimento observada nos últimos 9 meses consecutivos. Enquanto isso, a empresa ainda reforçou sua política de preços mais rígida, que deve sustentar níveis mais altos de lucratividade no futuro.

O lucro líquido ajustado da Iguatemi cresceu 3,1% A/A, para R$41 milhões no 1T22. Em suma, mantemos nossa perspectiva positiva para o setor de shoppings, que deve continuar apresentando uma recuperação gradual dos resultados após as perdas sentidas durante a pandemia.

Além disso, destacamos nossa preferência por shoppings com foco em alta renda, que tende a ser mais resiliente em períodos de instabilidade econômica, maiores taxas de desemprego e pressão inflacionária sobre a renda média.

Portanto, reforçamos nossa classificação de compra para Iguatemi devido à sua atraente valorização do FFO Yield 2022E de 5,5%, implicando um desconto de ~35% para a Multiplan, o que consideramos excessivo devido aos seus ativos de alta qualidade.

Vale a pena investir em IGTA3?

  1. Melhoria das vendas no varejo; 
  2. Melhoria nos índices de confiança do consumidor;
  3. Redução de descontos e provisão para inquilinos;
  4. Amadurecimento de novas áreas abertas.

Quais os riscos ao investir em IGTA3?

  1. Atraso maior que o esperado para a economia se recuperar, o que pode forçar a IGTA3 a continuar concedendo descontos aos inquilinos, a fim de evitar inadimplência e vacância;
  2. O aumento da taxa de juros impactaria a situação financeira da empresa em função das despesas indexadas ao CDI;

Sobre o Iguatemi (IGTA3)

O Iguatemi Empresa de Shopping Centers S/A é uma empresa brasileira de planejamento, desenvolvimento e administração de shopping centers. É uma das principais empresas full-service de shopping centers do país em termos de ABL, e é detentora da marca mais reconhecida do setor ("Iguatemi").

Possui participações em 15 shopping centers, dois outlets e três torres comerciais, que totalizam aproximadamente 728 mil metros quadrados de ABL total.

Os shoppings estão voltados para o público de classes A e B e estão inseridos nos centros comerciais mais desenvolvidos do Brasil (regiões Sudeste, Sul e Centro-Oeste).

Os principais shopping centers de IGTA3 são: Iguatemi São Paulo, JK Iguatemi, Pátio Higienópolis, Iguatemi Campinas e Iguatemi Porto Alegre - estão entre os dez maiores aluguéis por metro quadrado do Brasil na comparação com os concorrentes com capital aberto.

Listada na B3, as ações do Iguatemi são negociadas sob o ticker IGTA3.

Ações do Iguatemi (IGTA3)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.