Análise de ações LINX3: Encerrando a cobertura de Linx

A Linx (LINX3) anunciou um resultado fraco no quarto trimestre de 2020, com as receitas mostrando resiliência com um crescimento recorrente, mas com fraquezas nas despesas operacionais, o que também foi impactado pelo reconhecimento de perdas operacionais em Linx Pay (R$ 41 milhões), levando a uma redução de 21,2% no EBITDA ajustado, com contração da margem em 6 pontos percentuais, para 18,0%.

Nós estamos descontinuando nossa cobertura em LINX3 devido ao fato de que a companhia está perto de concluir sua incorporação à Stone (e, consequentemente, deslistando da Bolsa), aguardando apenas uma decisão final pelo Cade sobre a adoção de restrições ou não ao negócio (uma primeira aprovação do negócio já foi concedida pelo Cade, sem restrições).

Após isso, a LINX3 será deslistada da B3 e da Nasdaq. Qualquer recomendação prévia ou projeções financeiras não devem ser consideradas no cenário à frente.

Detalhes do balanço de LINX3

As receitas recorrentes da Linx (84% da receita bruta operacional) cresceram 16,5% a/a e 5,9% t/t. Por outro lado, as receitas com royalties estiveram em queda de 55,2% a/a e 21,9% t/t, refletindo o aumento em novas ofertas de SaaS baseadas na nuvem (60% da receita recorrente), que não cobra por royalties.

Dito isso, a receita líquida total da Linx veio 6,2% abaixo do projetado por nós, alcançando R$ 233 milhões, 5,2% acima na comparação anual e 5,6% acima na comparação trimestral.

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A mescla vinda da Linx Core permaneceu em 70,6%, enquanto Linx Digital e Linx Pay alcançaram 16,7% e 12,8%, respectivamente. A taxa de retenção de consumidores foi de 99,2% (estável a/a). No ano cheio, a receita operacional líquida totalizou R$ 876 milhões, 11,2% maior a/a.

No lado do opex, a Linx anunciou números fracos. As despesas operacionais da Linx atingiram R$ 218 milhões, 79,0% maior a/a (ou 45,7% a/a ex despesas operacionais). Tal incremento foi explicado por:

• despesas não-recorrentes relacionadas a aconselhamento financeiro e legal;
• despesas relacionadas a adequação das regras de SOX Compliance;
• consolidação de M&A;
• aumento de provisões relacionadas ao plano de incentivo baseado em ações;
• também teve um aumento significativo nas provisões de despesas causadas pelo reconhecimento de despesas operacionais de R$ 41 milhões em Linx Pay.

Tal resultado negativo levou a um EBITDA ajustado de R$ 41,9 milhões, 21,2% abaixo a/a, com contração na margem de 6 pontos percentuais, para 18,0%.

Sobre a Linx (LINX3)

A Linx é uma das maiores empresas de tecnologia baseada na nuvem (cloud-based) na América Latina e líder de mercado no Brasil em termos de receita. A empresa é focada no desenvolvimento e fornecimento de soluções de software acessíveis, de fácil utilização, confiáveis e perfeitamente integrados para varejistas na América Latina, através de um modelo de negócio de software como serviço (software-as-a-service – SaaS).

Com uma ampla oferta de soluções, a Linx é uma plataforma de ponta a ponta (end to end platform), oferecendo ferramentas para gestão empresarial, soluções de pagamento, aplicações para comércio eletrônico (e-commerce) e omni- channel, através de uma plataforma integrada e em constante evolução para varejistas de todos os portes e capacidades.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. 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