A Sabesp (SBSP3) reportou um EBITDA de R$ 1.721 milhões (+5,2% A/A) 5,5% abaixo das nossas estimativas e 5,5% abaixo do consenso.

O Lucro Líquido reportado foi de R$ 976 milhões (+96% A/A), 48% acima das nossas estimativas e 49% acima do consenso. Esperamos uma reação ligeiramente negativa do mercado, pois os resultados ficaram abaixo das expectativas.

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A perda de EBITDA é explicada principalmente por menores volumes, provisões para inadimplência acima do esperado e foi parcialmente compensada por melhores despesas com PMS.

As receitas aumentaram 9,0% A/A, mas ficaram 3,2% abaixo das nossas estimativas, principalmente devido ao menor volume de vendas.

O volume diminuiu 1,0% A/A em água e aumentou 0,4% A/A em esgoto, totalizando uma redução de 0,4% A/A em volumes (vs. +1,2% estimado). Além disso, o PMS (Pessoal, Material e Serviços) foi bom, aumentando 4,9% A/A vs. inflação LTM de 11,3%, e ficou 6,3% abaixo de nossas estimativas.

As provisões para inadimplência aumentaram para R$ 178 milhões (vs. R$ 121 milhões do ano anterior) e ficaram acima de nossas estimativas de R$ 136 milhões.

O resultado foi afetado pelos efeitos mencionados, e auxiliado pela variação cambial das dívidas externas (+R$ 512 milhões no trimestre).

Temos classificação Neutra para a Sabesp. Mantemos uma postura conservadora para a empresa, pois vemos baixo catalisador operacional no curto prazo.

Os níveis médios de negociação estão atualmente em 0,74x EV/RAB. A nosso ver, o projeto de privatização da empresa seria o principal catalisador do estoque, mas o momento ainda é muito incerto.

Pontos positivos

  1. Maior operador de água e esgoto do país;
  2. Pequena chance de ser privatizada;
  3. Possível aprovação do projeto de lei de saneamento

Riscos

  1. Não acontecer a privatiação;
  2. Não aprovação do projeto de lei de saneamento.

Sobre a Sabesp
A Sabesp é uma sociedade anônima de economia mista fundada em 1973 e atualmente é responsável pelo fornecimento de água, coleta e tratamento de esgotos de 372 municípios do Estado de São Paulo. É considerada uma das maiores empresas de saneamento do mundo em população atendida. São 28 milhões de pessoas abastecidas com água e 23,7 milhões de pessoas com coleta de esgotos.

A Sabesp é responsável por cerca de 27% do investimento em saneamento básico feito no Brasil. Para o período 2019-2023, planeja investir aproximadamente R$ 18,7 bilhões, com foco na ampliação da disponibilidade e segurança hídrica, sem prejuízo dos avanços conquistados nos índices de coleta e tratamento de esgotos. No segmento de água de reuso obtida a partir do tratamento de esgotos, a Sabesp produz, fornece e comercializa diretamente o produto por meio de suas próprias estações e, como sócia na Aquapolo Ambiental, que abastece o Polo Petroquímico de Capuava.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. 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