A Tegma (TGMA3) divulgou resultados negativos do 1T22. O lucro líquido da empresa atingiu R$ 18,8 milhões, queda de 6,8% A/A, impactado principalmente pela falta de veículos novos, em função da crise dos semicondutores e da alta inflação no período.

O faturamento da companhia cresceu tímidos 3,1% A/A para R$241,1 milhões, impactado por um resultado mais fraco de sua divisão de logística automotiva, cujos volumes caíram 15% A/A, ainda sofrendo com a falta de componentes para produção de veículos (principalmente semicondutores), mas parcialmente atenuado por um aumento de 18,7% A/A, o faturamento da divisão de Logística Integrada.

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No entanto, apesar da ligeira melhora observada em sua receita, uma combinação de menor diluição dos custos fixos da empresa e maiores despesas devido ao aumento da inflação, levou o EBITDA da empresa a uma queda de 18,8% A/A, atingindo R$ 35,1 milhões.

A divisão de logística automotiva da Tegma continuou sofrendo com a falta de veículos, refletindo a escassez global de autopeças, levando o EBITDA ajustado da divisão a cair 36,4% A/A, para R$ 21,1 milhões.

O resultado foi impactado principalmente por:

  • (i) contração de 15% A/A no volume de veículos transportados, para 116,7 mil no 1T22;
  • (ii) redução de 6,7% A/A na distância média percorrida por veículo, para 978,6km, parcialmente compensada pela expansão de 6,5% A/A na distância média das exportações e
  • (iii) aumento de 41% A/A nas despesas (para R$17,3 mn) e aumento de 6% A/A no CPV (para R$ 173 milhões), impulsionado pelos custos com pessoal e manutenção e pela maior inflação no período.

Vale dizer, no entanto, o reajuste das tarifas dos serviços de transporte e logística elevou sua receita, que cresceu 0,5% A/A, atingindo R$ 250 milhões.

O EBITDA da logística integrada cresceu 39,3% A/A, para R$ 14,0 milhões, impulsionado por uma expansão de 18,7% A/A em seu faturamento, devido aos dois navios adicionais atracados no 1T22, permitindo que mais insumos sejam transportados e uma melhor diluição de custos fixos.

Por outro lado, o resultado foi parcialmente compensado pela queda na receita de logística de eletrodomésticos, consequência da falta de componentes e do aumento da inflação no Brasil.

Mantemos nossa classificação neutra para a Tegma. A recuperação ainda incerta da produção e vendas de veículos no país deve manter os resultados da empresa pressionados no curto prazo, prejudicando o desempenho dos estoques da empresa.

Pontos positivos

  1. Participação estável no mercado de transporte de veículos novos no país, posição conquistada ao longo de seus 40 anos de histórico operacional e relação comercial de longa data com montadoras e transportadoras;
  2. Perfil de negócios asset light da Tegma oferece um rendimento fluxo de caixa livre atraente, permitindo uma distribuição de dividendos interessante; e
  3. Nível de Retorno Sobre o Capital Investido (ROIC) elevado e acima da indústria.

Riscos
Nossas principais preocupações no caso de investimento da Tegma estão relacionadas a:

  1. Frustração na recuperação do mercado automotivo, visto que uma potencial crise no setor pode impactar seriamente a empresa;
  2. Redução relevante da participação de mercado de seus principais clientes;
  3. Concorrência agressiva de licitações em logística integrada;
  4. Desenvolvimentos negativos decorrentes da recente investigação sobre a formação de cartéis no setor.

Sobre a Tegma
A Tegma atua na logística de veículos prontos para praticamente todas as montadoras instaladas no país, assim como as principais importadoras. A atuação da Tegma envolve a coleta dos veículos na fábrica ou no porto, a gestão de pátios das montadoras, o armazenamento de veículos não faturados, serviços de acessorização e o transporte dos veículos até as concessionárias ou portos.

Todo esse processo é realizado com o know-how de 50 anos de atuação e com um abrangente controle baseado em um robusto sistema tecnológico de rastreamento dos equipamentos de transporte em estradas e localização de por chassi em pátios de até 8 mil veículos. O nosso modelo de negócios não é baseado em ativos. Para nossas operações, utilizamos em sua grande maioria ativos alugados ou contratamos de terceiros.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. 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