Análise de ações MATD3: Mater Dei exibe resultados mistos

A Mater Dei (MATD3) teve resultados melhores do que esperávamos no segundo trimestre de 2022, mas um pouco abaixo das estimativas de consenso.

As receitas foram impulsionadas por aquisições recentes, embora os hospitais de Belo Horizonte (controladora) tiveram uma contração de 5% no ano no faturamento.

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Esperamos o aumento do Hospital Salvador e o processo de integração das recentes aquisições para beneficiar a receita orgânica crescimento e margens daqui para frente, embora a força e o potencial de crescimento em sua casa mercado Belo Horizonte é um ponto de atenção.

Mantemos uma classificação de compra para Mater Dei à medida que acreditamos que os benefícios de longo prazo de sua expansão geográfica devem superar os potenciais desafios de curto prazo da integração.

A receita líquida ficou 62% acima do ano anterior e 1% acima das estimativas do Safra.

Além disso, a empresa reportou receita líquida de R$ 434 milhões, 62% maior no ano, atribuída principalmente à integração das recentes aquisições (Santa Genoveva e Hospital Premium no 1T22 e Salvador Hospital e EMEC Hospitalar no 2T22).

Olhando apenas para o crescimento orgânico dos hospitais de Belo Horizonte, houve uma queda de 5% no ano nas receitas.

O greenfield recém-lançado em Salvador fez com que a taxa de ocupação caísse 397bps na comparação anual em 70,7%.

Nos hospitais de BH, a taxa de ocupação permaneceu estável em relação ao ano anterior, embora tenha caído 410bps no trimestre, à medida que a empresa aumentou seus leitos operacionais sem um aumento correspondente de leitos ocupados.

O total de dias de pacientes chegou abaixo da nossa estimativa de taxa de ocupação mais baixa enquanto a fatura média diária foi positiva surpresa.

O EBITDA ajustado de R$ 119 milhões, alta de 26% no ano e 21% acima das Estimativas Safra. A margem bruta veio em 41,0% no segundo trimestre de 2022, queda de 598bps no ano devido a aquisições recentes, mas 263bps acima de nossa expectativa (beneficiando-se de uma fatura média diária acima do esperado).

As despesas gerais, com vendas e administrativas (SG&A) tiveram uma melhora como percentual da receita líquida de 81bps no trimestre, atribuída a sinergias de aquisições recentes.

 Isso levou a uma margem EBITDA ajustada de 27,3%, melhorando 243 bps no trimestre (alta de 216bps vs. Safra) e um EBITDA ajustado de R$119 milhões, crescimento de 26% na comparação anual.

 O resultado financeiro líquido de -R$ 42 milhões foi impactado por taxas de juros mais altas e maior alavancagem, aumentando 87% no trimestre.

Por fim, o lucro líquido ajustado foi de R$ 42 milhões, queda de 21% na comparação interanual.

Vale a pena investir em MATD3?

• Liderança consolidada na região de Belo Horizonte (MG), terceiro maior mercado do país;
• Operação alia qualidade e rentabilidade elevadas;
• Construção em andamento de nova unidade em Salvador (BA); e
• Plano de M&A, embora não seja agressivo, pode agregar valor significativo.

Quais são os principais riscos de MATD3?

• Riscos de execução relacionados a integração simultânea de diversos ativos e o ramp up do hospital de Salvador;
• Potencial aumento da concorrência em seus mercados atuais;
• A possibilidade de um perspectivas econômicas impactando negativamente o acesso à saúde privada e, consequentemente, a demanda por seus serviços.

Sobre Mater Dei (MATD3)

A Mater Dei, fundada pelo Dr. José Salvador, possui um ecossistema integrado de saúde composto por hospitais e centros de oncologia. A empresa é considerada referência nacional e é a maior rede hospitalar do Estado de Minas Gerais em número de leitos privados.

De acordo com o CNES, a Mater Dei possui 18% do total de leitos da região metropolitana de Belo Horizonte, com 1.081 leitos (541 em operação e 540 já construídos, mas ainda não operacionais) em suas três unidades, com todas sendo suas unidades hospitalares credenciadas pela JCI no Brasil.

A empresa não só possui uma grande participação de mercado em leitos hospitalares privados, como também possui um reconhecimento de marca líder, sustentado por décadas de inovação e investimentos em tecnologia e treinamento.

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