Cury lançou mais um excelente trimestre. O desempenho da empresa foi marcado por um aumento contínuo no volume de lançamentos e vendas líquidas, o que resultou em uma sólida expansão do faturamento.

Além disso, apesar da alta da inflação da construção, a Cury continua apresentando padrões de margem bruta excelentes, que ainda estão sendo impulsionados por preços de venda mais altos.

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Ao todo, a Cury lançou cinco projetos no 1T22, totalizando R$781 milhões em VGV líquido (+32,3% A/A e -0,9% T/T). Enquanto isso, o preço médio das unidades lançadas subiu 20,7% A/A para R$ 241 mil, em linha com a estratégia da empresa de repassar maiores custos de inflação para os preços, explorando os níveis mais altos do programa "Casa Verde e Amarela" e unidades de média renda que são financiados pelo sistema SBPE.

A receita líquida da empresa atingiu um recorde histórico de R$ 753 milhões (+27,6% A/A e 23,2% T/T), superando os já impressionantes números alcançados nos trimestres anteriores.

Dessa forma, o índice de velocidade de vendas (SoS) dos últimos 12 meses da Cury atingiu impressionantes 71,9% (+300bps A/A), demonstrando sua eficiência de vendas, pois continua apresentando um dos maiores índices SoS do setor, apesar dos preços de venda significativamente mais altos.

Após os excelentes resultados operacionais, a receita líquida da Cury cresceu 32% A/A, para R$ 447 milhões. Além disso, houve um aumento de 99% A/a e 19% T/t em suas receitas diferidas, o que tende a se traduzir em uma expansão ainda mais forte da receita líquida nos trimestres seguintes. A margem backlog da empresa (margem REF) ficou em
39,7% (+60bps T/t), uma ligeira melhora, impulsionada por sua excelente política de preços.

A capacidade de Cury de repassar a inflação aos preços finais, bem como a maior penetração de novos empreendimentos fora do programa Casa Verde e Amarela, resultaram em uma margem bruta ajustada resiliente de 37,2%.

Por outro lado, a empresa registrou um aumento de 46% A/A nas despesas com vendas e de 21% A/A nas
despesas gerais e administrativas no período. Isso levou a um índice de SG&A sobre receita líquida de 19,4% (+280bps A/A).

Em nossa visão, essas despesas ainda tendem a ser diluídas nos próximos trimestres, principalmente pelo efeito retardado do método de reconhecimento de receita PoC.

Por outro lado, outras receitas/despesas atingiram - R$19,3 milhões (+197% A/A), refletindo o aumento das despesas e provisões para processos judiciais e devedores duvidosos, uma vez que continua expandindo sua carteira de vendas diretas.

Assim, o EBITDA ajustado de Cury atingiu R$ 181 milhões no trimestre (+25% A/A), com sua margem EBITDA ajustada atingindo 18%, contraindo - 1p.p. A/a e -9,8p.p. T/T.

Por fim, o lucro líquido da Cury cresceu 24% A/A, para R$62 milhões, enquanto sua margem líquida foi de 13,9% (-80bps A/A e -720bps T/T).

O ROE dos últimos 12 meses da Cury atingiu 52,5% (-130bps A/A e -300bps T/T), refletindo seu resultado de alto nível
quando comparado aos seus principais pares.

Em suma, Cury continua sendo uma das nossas principais apostas para atuar no setor de construção civil.

Seu longo histórico de empreendimentos rentáveis e sua capacidade de operar uma ampla gama de produtos no programa Casa Verde e Amarela e no sistema SBPE com excelente padrão operacional, reafirma nossa posição. Com um preço-alvo de R$ 16,50/ação, reforçamos nossa classificação de Compra para Cury.

Vale a pena investir em CURY3?

  1. Posição de liderança e marca fortemente reconhecida para promover as vendas futuras da empresa;
  2. Vasta gama de produtos para operar no programa “Casa Verde e Amarela”, bem como no SBPE;
  3. Histórico de bons resultados com um ROE médio de ~ 63% nos últimos três anos, proporcionando um jogo de rendimento de dividendos atraente; (iv) Valuation descontado; (v) Empresa familiar tradicional com gestão experiente;
  4. Estratégia conservadora de alocação de capital, com alavancagem reduzida.

Quais os riscos ao investir em CURY3?

  1. Aumento nas taxas de juros, reduzindo a acessibilidade da indústria;
  2. Aumento ou manutenção de taxas de desemprego elevadas;
  3. Esgotamento do FGTS, única fonte de recursos do programa MCMV;
  4. Maior competição e seus impactos sobre os volumes de vendas, preços de estoque e inflação de construção.

Sobre a Cury (CURY3) 

A Cury é uma das maiores construtoras de baixa renda do país. Sua principal atividade é o desenvolvimento de empreendimentos residenciais voltados para famílias de baixa e média renda nas regiões metropolitanas de São Paulo e Rio de Janeiro. 

Embora a empresa tenha uma presença tradicional no programa “Casa Verde e Amarela”, a Cury também conta com taxas de juros baixas recorde para acelerar sua expansão para o SBPE, que será sustentada por seu robusto banco de terrenos de R$ 8,8 bilhões em potencial VGV.

Listada na B3, a Cury tem suas ações negociadas sob o ticker CURY3. 

Ações da Cury (CURY3)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. 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