Análise de ações SULA11: SulAmérica melhora receita e sinistralidade

A SulAmérica (SULA11) apresentou resultado ajustado de R$ 50 milhões, 27% acima do ano anterior e 27% acima das estimativas do Safra.

A seguradora apresentou resultados acima do esperado no 3º trimestre, com crescimento de receita em linha com as expectativas e despesas de vendas, gerais e administrativas e resultados financeiros acima do esperado.

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Na avaliação do Banco Safra, a melhora de 139bps T/t na sinistralidade é uma indicação crucial de que o negócio está caminhando para a normalização, embora o número tenha ficado acima da nossa previsão.

Esperamos que os aumentos de preços continuem contribuindo para essa melhora nos próximos trimestres. Além disso, esperamos que a combinação de negócios com a Rede D’or fortaleça ainda mais o modelo de negócios da empresa combinada, levando-nos a manter o rating de Compra para SULA11.

A receita líquida aumentou 16% A/A, em linha com nossas estimativas. A SulAmérica registrou adições líquidas de 132 mil associados de saúde no trimestre, impulsionadas pelos segmentos corporativo e PMEs (adições líquidas de 75 mil associados e 54 mil no trimestre, respectivamente).

As adições líquidas orgânicas atingiram +48 mil no trimestre, comparadas a +36 mil no 2T22. A carteira odontológica continua a crescer de forma estável, atingindo 2.085 mil membros (3% T/t e 7% A/a).

As adições líquidas da Direto representaram 27% das adições líquidas orgânicas totais no 3T22, vs. 27% no 2T22 e 67% no 1T22.

O ticket médio no segmento de saúde atingiu R$ 830, +5% no trimestre, pois os aumentos de preços começam a ter um impacto positivo.

Isso levou a uma receita líquida de R$ 6.107 milhões (+16% A/A, +8% T/t). O programa de atendimento coordenado atingiu 922 mil membros (33% do total de membros), aumentando 74% A/A.

Vale a pena investir em SULA11?

1. A Sul América é um dos players independentes mais relevantes no mercado de seguros de saúde;
2. Excelente desempenho devido a iniciativas inovadoras de economia de custos;
3. A empresa tem presença nacional com mais de 7 milhões de clientes e um forte potencial de venda cruzada; e
4. O mercado de operadoras de assistência médica está fragmentado, mas em tendência de consolidação.

Quais são os principais riscos de SULA11?

1. Aumentos contínuos em taxas de juros futuras;
2. Potenciais dificuldades para a Rede D'Or  ocupar sua capacidade adicional prevista para os próximos anos;
3. Potenciais problemas de acessibilidade que impactam negativamente a base de membros da SulAmérica.

Sobre a Sul América (SULA11)

A Sul América (SULA11) atua nos ramos de seguro saúde e odontológico e outros ramos elementares. A companhia atua ainda nos segmentos de seguros de vida e acidentes pessoais, gestão de ativos, produtos de previdência privada e capitalização. No ano de 2018, as receitas da companhia atingiram R$20,5 bilhões. Em 31 de dezembro de 2018, a Sul América Investimentos possuía R$41,6 bilhões em ativos sob gestão.

Com aproximadamente cinco mil funcionários, seus negócios são realizados por meio de uma ampla e diversificada rede de distribuição que inclui mais de 30 mil corretores independentes, além de parcerias com mais de 20 instituições financeiras de varejo, que adicionam à Sul América 16 mil pontos de venda.  Com aproximadamente 7,0 milhões de clientes (pessoas físicas e jurídicas) e 100% das suas receitas geradas no Brasil, a sede administrativa da Sul América fica localizada no Rio de Janeiro.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. 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