A Tenda (TEND3) reportou mais um conjunto de resultados animadores em sua prévia operacional do 3T23, com números acima de nossas estimativas.

O trimestre foi novamente marcado por uma forte atividade de lançamento e um desempenho de vendas melhor que o esperado, traduzindo-se num impressionante índice de velocidade de vendas de 30%.

Além disso, o maior VGV transferido deverá beneficiar o fluxo de caixa da companhia no trimestre. A Tenda lançou nove empreendimentos no 3T23, totalizando R$ 881 milhões em VGV líquido (-5% T/t; +134% A/a; +7% vs. Safra), enquanto a maior acessibilidade das recentes mudanças implementadas no programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV) levou as vendas líquidas da empresa a inspiradores R$ 924 milhões (+22% T/t e +80% A/a), ficando 17% acima de nossas estimativas.

Enquanto isso, os cancelamentos continuaram sua tendência de queda para níveis mais saudáveis, atingindo 14% das vendas brutas (-1pp T/t e -1pp A/a), levando assim o índice de velocidade de vendas líquido trimestral da empresa para impressionantes 30%, aumentando 4pp T/t e 9pp A/a, mantendo-se 7pp acima de nossas estimativas.

Por fim, a Tenda encerrou o trimestre com R$ 711 milhões em VGV transferido substancialmente superior (+27% T/t e +26% A/a), o que deve aliviar sua pressão de fluxo de caixa à medida que a empresa recupera rentabilidade.

Em suma, reiteramos a nossa classificação de Compra para TEND3. Ainda acreditamos que é uma das empresas mais bem posicionadas para atuar no segmento de baixa renda, enquanto sua estratégia de construção “offsite” tem potencial para expandir o mercado endereçável da Tenda para áreas com menor concorrência, o que tende a impulsionar a lucratividade da empresa no futuro.

Além disso, o capital levantado na sua oferta subsequente otimizou a estrutura de capital da empresa, acelerando drasticamente o seu processo de desalavancagem à medida que continua recuperando a rentabilidade. 

Vale a pena investir em TEND3?

  1. Crescimento do banco de terrenos da empresa e volume de lançamentos;
  2. Recuperação do emprego e aumento da renda média da família;
  3. Manutenção de regras e execução do programa Minha Casa Minha Vida.

Quais os riscos ao investir em TEND3?

  1. Redução da disponibilidade de crédito no FGTS para financiamento habitacional;
  2. Mudanças nas regras do programa Minha Casa Minha Vida ou redução nos subsídios oferecidos pelo governo;
  3. Dificuldades na obtenção de licenças de operação para incorporação imobiliária nas cidades onde a companhia atua;
  4. Restrições de crédito na Caixa Econômica Federal, a maior fonte de financiamento para o segmento imobiliário no país.

Sobre a Tenda (TEND3)

A Tenda é uma das principais construtoras e incorporadoras do Brasil, proporcionando habitação popular para  famílias em seu primeiro imóvel.

Todos os empreendimentos são lançados nas faixas 1,5 e 2 do programa Minha Casa Minha Vida (MCMV), voltado para famílias com renda familiar mensal bruta de até R$ 4.000.

A TEND3 atua em 8 regiões metropolitanas brasileiras com um modelo de negócios que tem permitido crescer com qualidade e trazendo os retornos esperados pelos acionistas.

Listada na B3, as ações da Tenda são negociadas sob o ticker TEND3.

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