Em relatório divulgado nesta quinta-feira, analistas de nossa Corretora estimaram os potenciais impactos da crise do coronavírus sobre os lucros dos bancos brasileiros em 2020 e 2021.

Embora as simulações apontem para uma potencial diminuição dos resultados financeiros dos bancos em 2020 (dependendo do cenário adotado), os analistas ainda acreditam que a queda do mercado foi exagerada e os múltiplos são atraentes demais para serem ignorados.

Os analistas Luis Azevedo e Sílvio Dória executaram três cenários, baseados no potencial impacto negativo nos volumes de crédito, provisões para perdas com empréstimos e receitas de serviços. Nossos especialistas acreditam que essas são as variáveis mais críticas para os ganhos nos bancos.

Não foram considerados um melhor ambiente de financiamento (com corte da Selic), nem alguns fatores que podem mitigar os ventos contrários, como possíveis reduções de despesas operacionais, variáveis que os bancos controlam e que podem ser gerenciadas para amortecer os possíveis impactos negativos.

Ações baratas

Nossos analistas acreditam que o fraco desempenho das ações em março foram provocados pela alta severa do risco-país e preocupações quanto aos impactos das políticas de isolamento da população. "Excluindo os impactos da atual volatilidade, nós acreditamos que há uma enorme oportunidade na compra de bancos brasileiros para os investidores olhando para horizontes de médio e longo prazo", escrevem em relatório. Isso porque, acrescentam os analistas, múltiplos importantes, como a relação preço sobre lucro, estão atrativos, e o potencial de ganho apontado pelos modelos utilizados por eles está muito alto.

De acordo com a análise, o preço dos bancos está apenas um pouco acima do valor patrimonial deles (Itaú está sendo negociado a 1,7x o valor patrimonial, Bradesco em 1,3x, Santander em 1,6x e Banco do Brasil em 0,7x).

Em termo de preço sobre lucro, a média dos grandes bancos está abaixo de 7x, exceto para as operações no Itaú, a 8x. Este indicador é bastante utilizado pelo mercado para identificar ações baratas – quanto menor, mais barata é a ação. Mesmo no cenário mais pessimista analisado pelos analistas, o Itaú seria negociado a 10x o lucro estimado para 2020, Bradesco a 7,8x, o Santander a 8,9x e o Banco do Brasil a 5,3x, todos abaixo de seus níveis históricos.

Desse modo, a visão de nossa Corretora é de performance acima da média para as ações dos quatro bancos analisados, com preço-alvo de R$ 43 para ITUB4, de R$ 47 para BBDC4, de R$ 54 para SANB11, e de R$ 68 para BBAS3.