Ticker: CMIG4; Preço-alvo: R$ 13,80; Rating: Compra

Confira nossa análise - Cemig: A Cemig reportou EBITDA ajustado de R$1,462 bilhão (vs. -R$172 milhões do ano passado), 47% acima de nossas estimativas e 44% acima do consenso. O lucro líquido reportado de R$545 milhões (vs. -R$282 milhões do ano passado) foi 76% acima de nossas estimativas e 4,3% acima do consenso. Esperamos uma reação positiva do mercado com resultados melhores do que o esperado.

O EBITDA reportado foi impulsionado pela reversão não recorrente de provisão de R $ 231 milhões relacionada à inadimplência esperada devido aos efeitos da pandemia. O EBITDA comparável de R$1,192 bilhão ficou 24% acima de nossas estimativas e 21% acima do consenso. A batida é amplamente explicada por um melhor desempenho do braço de Distribuição. A Distribuição reportou EBITDA ajustado de R$572, 36% acima de nossas estimativas, principalmente em menores provisões e maiores receitas de consumidores livres. Excluindo os efeitos das reversões de provisões, a inadimplência no braço de distribuição caiu 12,3% a/a para R$78 milhões, contra R$132 milhões estimados. No braço de geração, o EBITDA ajustado de R$539 milhões ficou em linha com nossas estimativas.

O resultado final foi impulsionado pelos já mencionados efeitos e ganhos de R$136 milhões na marcação a mercado dos ativos mantidos para venda (Light), sem impacto caixa. O volume na distribuição diminuiu -3,6% a/a no mercado cativo e -0,5% a/a no total. As despesas com Distribuidoras PMS (Pessoal, Material e Serviços de Terceiros) foram boas, diminuindo 0,7%, (vs. inflação dos últimos 12 meses de 3,1%) devido a menores despesas pessoais (-2,5% a/a).

Temos uma recomendação de compra para a Cemig em avaliação. Vemos as iniciativas de redução de custos e desinvestimento de ativos não essenciais como uma agenda positiva. No geral, a Cemig é uma opção de alto beta em um bom ponto de entrada.

Pontos fortes

  1. Opção beta para investidores que procuram alto risco/retorno;
  2. A execução do programa de economia de custos poderia gerar uma surpresa positiva.

Riscos

  1. Alavancagem e alta rolagem de dívida no curto prazo, a empresa precisa vender ativos para reduzir a alavancagem e atrasos nesse processo podem pesar no desempenho das ações,
  2. Crescimento em um momento de fraca posição de caixa (potencial leilão de São Simão/Jaguara/Miranda);
  3. Déficit hídrico (GSF).

Sobre a Cemig

A Companhia Energética de Minas Gerais - Cemig, fundada em 22 de maio de 1952, é uma holding composta por mais de 174 empresas e com participações em consórcios e fundo de participações, além de possuir ativos e negócios em 24 estados brasileiros e no Distrito Federal. Atua nas áreas de geração, transmissão, distribuição e comercialização de energia elétrica, e ainda na distribuição de gás natural, por meio da Gasmig, e no uso eficiente de energia, por meio da Efficientia.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.