A Direcional (DIRR3) reportou resultados decentes em sua prévia operacional do terceiro trimestre de 2023.

A empresa manteve a forte atividade de lançamentos do trimestre anterior, enquanto o impressionante desempenho de vendas da Riva compensou um pouco o índice de velocidade de vendas mais fraco de 14% da Direcional.

A Direcional lançou 15 empreendimentos no 3T23, representando R$ 1,26 bilhão de VGV líquido (+16% T/t; +30% A/a; +9% vs. Safra), com Riva representando ~42% dos lançamentos da empresa.

Quanto às vendas líquidas da empresa, ficaram 9% abaixo de nossas estimativas, de R$ 751 milhões (+2% T/t e +10% A/a), parcialmente explicadas pela maior participação de empreendimentos lançados através de JVs em seu mix de vendas, reduzindo assim participação consolidada da empresa.

Por outro lado, o novo teto de preço do Minha Casa, Minha Vida (MCMV) de R$ 350 mil levou as vendas da Riva a um recorde histórico de R$ 322 milhões (+21% T/t e +39 A/a), traduzindo-se em um inspirador 18º trimestre. % VSO (+1pp T/t e +1pp A/a), que, por sua vez, compensou parcialmente o menor índice de VSO de 14% da Direcional (-2pp T/t e -5pp A/a).

Assim, o índice de velocidade de vendas trimestral consolidado da empresa caiu ligeiramente abaixo do nível histórico, mas resiliente de 16% (-1pp T/t e -2pp A/a).

Por fim, dada a robusta atividade de lançamentos dos últimos trimestres, a Direcional encerrou o 3T23 com um consumo de caixa operacional esperado de R$ 51 milhões, em linha com nossa estimativa de R$ 55 milhões. Em suma, reiteramos a nossa classificação de Compra para DIRR3, pois ainda acreditamos que a sua crescente exposição ao segmento de média/baixa renda deverá continuar a impulsionar melhorias no resultado da empresa.

Além disso, a alta rentabilidade de sua operação dentro do programa habitacional do governo poderia ser vista como uma proteção durante o ciclo de aperto monetário, especialmente considerando que os recentes incentivos implementados no programa habitacional do MCMV impulsionaram a rentabilidade global e que os R$ 430 milhões arrecadados em sua oferta subsequente otimizou a estrutura de capital da empresa. 

Pontos positivos

  1. Crescimento dos lançamentos no segmento de baixa renda;
  2. Melhorias no resultado financeiro.

Riscos

  1. Alterações estruturais no programa 'Casa Verde e Amarela', comprometendo a viabilidade económica do negócio;
  2. Aumento das taxas de desemprego, elevando as taxas de inadimplência no pro-soluto (entrada) e retração da demanda;
  3. Maior aumento da inflação da construção, prejudicando a velocidade de vendas e margens da empresa devido às dificuldades de repasse de custos ao consumidor final no programa 'Casa Verde e Amarela'.

Sobre a Direcional

A Direcional Engenharia está entre as cinco maiores construtoras do Brasil, com foco no desenvolvimento de empreendimentos populares de grande porte e atuação primordial nas regiões norte, centro-oeste e sudeste do Brasil. Durante seus 35 anos de experiência em incorporação e construção de empreendimentos populares, desenvolveu uma estrutura verticalizada e um processo construtivo padronizado industrializado, o que tem viabilizado a construção de empreendimentos em grande porte. Seu processo construtivo permite operar em níveis de eficiência superior à média de seus concorrentes, o que se comprova pela margem líquida e retorno sobre o patrimônio.

O principal destaque da companhia são os empreendimentos populares, de 2009 até 2014 o crescimento médio anual em lançamentos neste segmento foi superior a 50%.

Abra sua conta no Banco Safra.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.