A Eletrobras (ELET6) reportou EBITDA de R$ 4.676 milhões (excl. Resultado de Equivalência Patrimonial, em comparação com R$ 1.551 milhões do ano anterior), 24% acima de nossas estimativas e 61% acima das estimativas de consenso de R$ 2.898 milhões.

O resultado final foi de R$ 965 milhões, abaixo de nossas estimativas de R$ 2.032 milhões e das estimativas consensuais de R$ 1.810 milhões.

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A empresa registrou estes principais efeitos não recorrentes:

  • Impacto negativo de R$ 9,1 bilhões de provisões oriundas das estimativas revisadas do empréstimo compulsório;
  • Impacto positivo de R$ 4,9 bilhões relacionados à revisão de contratos de transmissão (principalmente RBSE), e de R$ 4,3 bilhões referente ao acordo GSF.

Embora efeitos não recorrentes se compensem, destacamos o efeito negativo do reconhecimento de provisões adicionais, que também podem reduzir o valor da Eletrobras após sua privatização.

Operacionalmente, os resultados foram bons, com os braços de geração de transmissão se beneficiando dos reajustes inflacionários, enquanto os custos permaneceram sob controle.

O lucro abaixo do esperado é explicado principalmente por itens não recorrentes mencionados acima e resultados financeiros abaixo do esperado, principalmente prejudicados por câmbio negativo. A dívida líquida recorrente encerrou o 3T21 em R$ 19,1 bilhões, e a dívida líquida sobre o EBITDA recorrente atingiu 0,9x (versus 1,0x no trimestre anterior).

Temos uma classificação de compra para a Eletrobras (ELET6), elevada após a aprovação da privatização da empresa. A linha do tempo do projeto continua sendo o principal ponto a seguir.

De acordo com o CPPI, a conclusão do processo deve ocorrer no 1º trimestre de 2022. As próximas etapas atualmente seriam:

  1. Aprovação do TCU do valor da outorga;
  2. Aprovação dos acionistas da Eletrobras para a capitalização da empresa;
  3. Reestruturação societária da Eletronuclear e Itaipu;
  4. Aprovação do TCU dos termos de capitalização; e
  5. Ofertas primárias e secundárias eficazes.

Acreditamos que a privatização trará vários benefícios para a empresa, como plano de desinvestimento,  programas de redução de custos, melhor alocação de capital, e melhor gestão de passivos.

Vale a pena investir em ELET6? 

  1. Nova gerência espera entregar resultados sólidos;
  2. Privatização pode aumentar o valuation da empresa;
  3. Compensação de ativos de transmissão (pelo RBSE) aumenta o fluxo de caixa.

Quais os riscos ao investir em ELET6? 

  1. O cronograma da aprovação do projeto é o principal ponto a ser acompanhado.

Sobre a Eletrobras (ELET6)

As Centrais Elétricas Brasileiras S.A (Eletrobras), constituída  sob a forma de sociedade por ações de capital misto, tem como atribuição a promoção de estudos, projetos de construção e operação de usinas de geração, linhas de transmissão e distribuição de energia elétrica.

A Eletrobras é responsável pela administração de programas de governo voltados para o desenvolvimento do setor elétrico.

Listada na B3, as ações da Eletrobras são negociadas sob os tickers ELET3 e ELET6. 

Ações Eletrobras (ELET3, ELET6)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. 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