O Senado aprovou a Medida Provisória nº 1.031, de 2021, que permite a privatização da Eletrobras (ELET6), prevista para ocorrer no 1º trimestre de 2022. Como o texto aprovado trazia alterações, a MP deverá ser enviada de volta à Câmara dos Deputados para nova apreciação.

O texto final precisa ser aprovado até o prazo final de 22 de junho e, em seguida, enviado à sanção do presidente da República. Acreditamos que o texto final deva ser aprovado antes do prazo de validade e esperamos uma reação do mercado muito positiva com as novidades.

Recomendação de ELET6

Nós elevamos o rating da Eletrobras de neutro para compra, assumindo agora uma chance de 100% para a privatização. Aumentamos assim o nosso preço-alvo de ELET6 para R$ 55,30 e de ELET3 para R$ 53,80.

Nosso modelo considera os benefícios da privatização como um fluxo de caixa separado, portanto, não fazemos grandes mudanças em nossas estimativas de lucros. Em nossas estimativas, os benefícios da privatização incluiriam R$ 23,40 por ação ao nosso preço-alvo, e estimamos um spread justo entre ELET6 e ELET3 de R$ 1,50.

Consideramos que os benefícios da privatização da Eletrobras superam os desafios trazidos por algumas das exigências da MP. O principal risco para nossa tese é o tempo para a conclusão da privatização. O cronograma esperado pode atrasar em razão da eleição presidencial, trazendo volatilidade às ações.

Privatização de ELET6

O texto aprovado pelo Senado manteve a essência do projeto de privatização original, embora tenham sido incluídos itens que, a nosso ver, não estavam totalmente relacionados com a privatização da empresa. Os principais pontos são:

  • Diluição da participação do governo na Eletrobras por meio de aumento de capital e oferta pública de ações (que pode incluir ofertas primárias e secundárias);
     
  • Prorrogação da concessão em até 30 anos para as usinas hidrelétricas controladas operando em regime de cotas, com posterior extinção desse regime, e prorrogação da concessão das hidrelétricas Sobradinho, Itumbiara e Tucuruí;
     
  • Custos relacionados aos riscos hidrológicos (GSF) serão repassados ​​à Eletrobras;
     
  • Benefícios das prorrogações dos contratos serão repartidos entre os consumidores e a União por meio do pagamento de outorga à União e pagamentos efetuados pela Eletrobras para a CDE durante o prazo da concessão;
     
  • Eletronuclear e Itaipu serão mantidas sob o controle da União por meio de uma nova empresa pública a ser criada;
     
  • Criação de uma golden share a ser detida pela União com o poder de vetar votos individuais ou coletivos acima de 10% dos direitos de voto da Eletrobras; e
     
  • Desenvolvimento dos seguintes programas a serem financiados pela Eletrobras:
    • Revitalização do Rio São Francisco com pagamento de até R$ 350 milhões ao ano por 10 anos;
    • Redução do custo de energia estrutural na Amazônia Legal com o pagamento de R$ 295 milhões ao ano por 10 anos;
    • Revitalização de bacias hidrográficas nos reservatórios de Furnas com pagamento de R$ 230 milhões ao ano por 10 anos.

Saiba mais:
> Primeiros Passos: Veja nosso e-book para começar na renda variável
> Acompanhe as análises do Safra em nosso canal no Telegram
Baixe o app e abra a sua conta no Safra

A nosso ver, a aprovação da MP é muito positiva para a Eletrobras. O processo de privatização pode agora acelerar e deve trazer vários benefícios para a empresa, como plano de desinvestimento, programas de redução de custos, melhora da alocação de capital e melhor gestão de passivos.

Vale a pena investir em ELET6? 

  1. Nova gerência espera entregar resultados sólidos;
  2. Privatização pode aumentar o valuation da empresa;
  3. Compensação de ativos de transmissão (pelo RBSE) aumenta o fluxo de caixa.

Quais os riscos ao investir em ELET6? 

  1. O cronograma da aprovação do projeto é o principal ponto a ser acompanhado.

Sobre a Eletrobras (ELET6)

As Centrais Elétricas Brasileiras S.A (Eletrobras), constituída  sob a forma de sociedade por ações de capital misto, tem como atribuição a promoção de estudos, projetos de construção e operação de usinas de geração, linhas de transmissão e distribuição de energia elétrica.

A Eletrobras é responsável pela administração de programas de governo voltados para o desenvolvimento do setor elétrico.

Listada na B3, as ações da Eletrobras são negociadas sob os tickers ELET3 e ELET6. 

Ações Eletrobras (ELET3, ELET6)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.