A Tecnisa (TCSA3) divulgou resultado negativo no 4T21. Embora o desempenho da empresa tenha sido marcado por uma atividade de lançamentos acalorada, seus resultados financeiros ainda sofrem uma forte deterioração devido à falta de projetos executados para venda e à existência de cláusulas suspensivas sobre projetos recém-lançados, que impedem temporariamente a empresa de reconhecer receitas de suas vendas.

Na frente operacional, vemos resultados mistos. Destacamos o lançamento de dois empreendimentos, totalizando R$ 391 milhões em VGV líquido no 4T21, e o acúmulo de R$ 939 milhões em VGV total lançado em 2021, atingindo ~93% do guidance da empresa para o biênio (2020-2021), de R$ 1,2 a 1,5 bilhão. Por outro lado, as vendas líquidas da empresa atingiram R$ 93 milhões no 4T21, queda de 16% A/A, mas alta de 18% no trimestre. Assim, seu índice de VSO líquido atingiu 9% no 4T21, caindo 2.500 bps A/A.

Na parte financeira, seus resultados decepcionaram mais uma vez, pois o acúmulo de receitas não foi suficiente para superar os custos e despesas operacionais da Tecnisa, levando a um prejuízo líquido de R$ 59 milhões, de um prejuízo líquido de R$ 31 milhões no 4T20 e R US$ 45 milhões no 3T21. A receita líquida da empresa atingiu R$17 milhões, queda de 53% A/A e 32% T/t. O faturamento mais fraco foi atribuído: (i) à já mencionada falta de projetos executados para venda e (ii) à impossibilidade de reconhecimento de receita de venda de empreendimentos recém-lançados, uma vez que as cláusulas suspensivas empregadas impedirão temporariamente o seu reconhecimento de receita.

Com isso, o lucro bruto ajustado da Tecnisa ficou em R$ 1,6 milhão, de R$ 6,8 milhões no 4T20, mas ainda com uma pequena melhora em relação aos R$ 0,3 milhão alcançados no 3T21.

O EBITDA foi negativo em R$ 43 milhões, de -R$ 20 milhões no 4T20 e -R$ 21 milhões no 3T21, uma vez que seus resultados foram ainda mais deteriorados por outras despesas operacionais, atingindo R$ 17 milhões no 4T21 vs. R$ 0,3 milhão no 3T21. O desempenho significativamente pior foi explicado ainda por: i) seu faturamento reduzido; ii) maiores despesas gerais e administrativas devido ao reajuste da estrutura administrativa com redução de ~30% no número de funcionários, implicando em uma perda de R$ 4 milhões nas despesas com desligamentos e iii) aumento de R$ 16,7 milhões no trimestre em outras despesas operacionais. Por outro lado, o resultado final da Tecnisa foi parcialmente suavizado pela redução de 35% no trimestre anterior no prejuízo financeiro líquido, atingindo R$-12 milhões no 4T21.

Em suma, mantemos nosso rating Neutro para TCSA até que a empresa apresente uma recuperação em seus resultados financeiros, o que acreditamos dependerá da consistência de sua atividade de lançamento daqui para frente, que só deve começar a se refletir nos números da empresa nos próximos trimestres.

Pontos positivos

  1.  Redução das taxas de hipotecas de longo prazo em bancos públicos e privados;
  2. Recuperação de emprego;
  3. Redução no nível de cancelamentos. Além disso, o aumento da velocidade de vendas também deve ajudar a ação da empresa, dada a grande quantidade de estoque finalizado.

Riscos

  1. Uma mudança na tendência de queda nas taxas de juros;
  2. Restrição dos bancos comerciais na concessão de crédito imobiliário;
  3. Atraso maior do que o esperado na recuperação da economia e do emprego.

Sobre a Tecnisa
Os principais riscos que vemos para o caso de investimento são:

  1. Uma mudança na tendência de queda nas taxas de juros;
  2. Restrição dos bancos comerciais na concessão de crédito imobiliário;
  3. Atraso maior do que o esperado na recuperação da economia e do emprego.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.