A Movida (MOVI3) divulgou os detalhes finais que devem levar à constituição e incorporação da CS Brasil, empresa de gestão de frotas com foco em contratos públicos que vai agregar 14% de veículos à frota total da Movida (+32% para sua plataforma de frota).

Com a aquisição, acreditamos que a Movida (MOVI3) está reforçando sua posição como um dos principais players no negócio de gestão de frotas no Brasil, a nosso ver o mais promissor para o crescimento no curto prazo (somando-se à sua maior resiliência demonstrada durante a pandemia), principalmente considerando a ainda reduzida penetração de mercado (10,5% do total da frota corporativa no país).

Reforçamos nosso rating de compra da Movida (MOVI3), nossa favorita no setor. A empresa está atualmente negociando a 11,5x o EBITDA 2022, contra 17,7x da Localiza e 11,2x da Unidas.

Combinação de CS Frotas e MOVI3

Totalmente controlada pela Simpar, que também é acionista controladora da Movida (MOVI3), a CS Brasil atua no segmento de gestão de frotas desde 2018, e concentra esforços em grandes contratos com entidades públicas (sociedades de economia mista).

Atualmente a CS Frotas opera uma frota operacional de 17 mil veículos, e entregou um ROIC de 12% no 1T21 (contra 123 mil veículos da Movida e ROIC de 9%).

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Com base nos números do 1T21, o negócio resultará em uma companhia que deve atingir faturamento de R$ 909 milhões, EBITDA de R$ 367 milhões e lucro líquido de R$132 milhões. As frotas das empresas somadas totalizam 151 mil veículos, sendo 70 mil na divisão de frotas, tornando-se a segunda maior operação de gestão de frotas do Brasil.

Com a combinação, a Movida (MOVI3) terá acesso a um enorme mercado pouco penetrado e fragmentado na gestão de frotas públicas, com um mercado potencial de 600 mil veículos, aumentando o potencial de crescimento em negócios de gestão de frotas nos próximos anos.

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A Movida (MOVI3) convocou uma reunião extraordinária (AGE) que ocorrerá no dia 26 de julho, a fim de obter a aprovação de seus acionistas para a transação. De acordo com a administração da empresa, a Simpar seguirá o voto dos acionistas minoritários na assembleia para aprovar o negócio, a fim de superar o conflito de interesses existente devido à participação da Simpar nas duas empresas.

Uma empresa independente (Itaú BBA) também foi contratada pelos conselheiros independentes para opinar sobre a avaliação de ambas as empresas. Se aprovada, as duas últimas etapas da operação serão o cumprimento das condições precedentes e do direito de retirada.

Se aprovado, o negócio pode desbloquear valor para a nova empresa, que seria capaz de utilizar:

  • sinergias da plataforma de carros usados da Movida, obtendo menores custos e maior preço pela venda via B2C (estimada em ganhos anuais de R$20 milhões);
  • redução do custo de implantação e manutenção (ganho anual estimado de pelo menos R$ 10 milhões ao ano);
  • melhorar a eficiência na alocação da frota, com uma base de ativos centralizada, aumentando o ROIC das empresas; e
  • aumentar a eficiência corporativa reduzindo despesas administrativas redundantes.

Vale a pena investir em MOVI3?

  1. Histórico de rápido crescimento;
  2. Com escala na compra de veículos e presença nacional, é capaz de negociar descontos atraentes com as montadoras;
  3. Divisão de aluguel de veículos da Movida está focada no perfil de clientes premium, nos segmentos corporativo e de lazer, permitindo tarifas mais altas;
  4. Acreditamos que o atual desconto do índice preço lucro (P/L) da Movida para a Localiza é um pouco exagerado.

Quais são os principais riscos de MOVI3?

  1. Aumento da concorrência;
  2. Desaceleração do crescimento do mercado de veículos usados;
  3. Possível mudança na regulamentação tributária do ICMS: a aprovação de uma nova regra determinando um aumento no período mínimo de propriedade de veículos para empresas de aluguel de carros, a fim de evitar a cobrança de impostos sobre as vendas, pode comprometer os negócios de aluguel de veículos;
  4. A persistência de um ambiente macroeconômico em desaceleração, afetando todo o segmento em termos de demandas e preços.

Sobre a Movida (MOVI3)

A Movida se destaca como uma das maiores companhias de locação de veículos do Brasil (em tamanho de frota e receita) eentre as companhias abertas do setor, de acordo com informações públicas de mercado fornecidas pela ABLA e por companhias do setor.

Em dezembro de 2014, por meio de uma reestruturação do Grupo JSL, a companhia consolidou todas as atividades de 'rent a car' e de gestão e terceirização de frotas do Grupo JSL.

Além disso, a companhia acredita ser a empresa de locação de veículos mais reconhecida pelos consumidores no quesito inovação, oferecendo soluções que buscam proporcionar uma experiência exclusiva por meio de uma oferta de serviços e produtos diferenciada e alianças estratégicas com montadoras e concessionárias, de acordo com a pesquisa efetuada pela H2R Pesquisas Avançadas.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. 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