Ticker: CCPR3; Preço-alvo: R$ 30,00; Rating: Compra

Confira nossa análise - CCPR3: A CCP apresentou resultado neutro no 2T20, com adj. FFO de R$32 milhões, aumento de 4% a/a. Apesar do aumento de 47% a/a observado nas receitas de escritórios corporativos, para R$52 milhões, resultado impulsionado principalmente pela adição de 30k/m² de ABL ao portfólio da empresa, com a aquisição da JK Tower D e E, a receita líquida da CCP caiu 19% a/a, para R$93 milhões, impactado negativamente pela (i) queda de 29% na receita de shopping centers, para R$43 milhões; (ii) redução de 70% na receita de serviços administrativos, para R$8 milhões; e (iii) aumento de 26% nas deduções da receita, para R$10 milhões.

Além disso, um aumento anual de 40% nas despesas com propriedades, para R$31 milhões, parcialmente compensado por uma queda de 56% nas despesas com serviços, para R$8 milhões, levou a uma queda adicional no lucro bruto da empresa, uma queda de 27% a/a para R$54 milhões.

As despesas de SG&A também caíram 23% a/a, para 23 milhões, mas principalmente ajudadas por uma pior base de comparação. O pior resultado observado no 2T19 é explicado principalmente pelo desembolso não recorrente de ~ R$20 milhões referente à aquisição do 7º andar do edifício Miss Silvia no bairro Itaim, na cidade de São Paulo. No entanto, destacamos o forte aumento observado nas despesas comerciais, de R$3 milhões para R$13 milhões, que incorpora maiores provisões para perdas com aluguéis nos shoppings da CCP.

Por fim, do lado positivo, a empresa melhorou seu desempenho financeiro e apresentou despesas financeiras líquidas de R$14 milhões, contra R$33 milhões no 2T19, impulsionado principalmente por uma redução de 47% nas despesas financeiras, para R$22 milhões. Em decorrência do exposto, o resultado financeiro da empresa atingiu R$10 milhões no 2T20, contra R$0,3 milhão no 2T19.

Pontos positivos

(i) anúncio de novas aquisições; (ii) performance em resultados trimestrais - evolução dos spreads de taxa de vacância e  de locação para aluguéis de novos contratos,  de revisionais e renovações dos  contratos antigos; (iii) desempenho da venda nos shoppings (indicadores de Same Store Sales (SSS) e  Same Store Rent (SSR)) 

Riscos

(i) demora maior do que o esperado para a economia se recuperar o que pode forçar a CCP a entregar maiores descontos para evitar vacância em suas propriedades; (ii) competição; (iii) taxas de juros mais altas.

 

Sobre a CCP

 

A Cyrela Commercial Properties S.A. Empreendimentos e Participações (CCP) é uma das principais empresas de aquisição, locação, venda, desenvolvimento e operação de imóveis comerciais do Brasil. A Companhia foca os segmentos de edifícios corporativos de alto padrão e shopping centers, com investimentos concentrados nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, e participações em projetos localizados em Minas Gerais, Goiás e Bahia.Com mais de 16 anos de atuação no setor, a CCP é resultado do spin-off, realizado em 2007, das atividades relacionadas a imóveis comerciais da Cyrela Brazil Realty.

A Companhia possui conhecimento e experiência em vários aspectos técnicos de desempenho e ocupação, o que resulta em ativos de alto padrão de qualidade e sofisticação, contribuindo para que a Companhia obtenha consistentemente taxas de ocupação mais altas do que as verificadas no mercado.

Atualmente, a CCP possui aproximadamente 244 mil m² de área locável em operação.

 

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