O Lucro por Ação do Grupo NotreDame Intermédica (GNDI3) no quarto trimestre de 2020 ficou 14% maior no comparativo anual e 11% abaixo da estimativa do Safra.

Além do trimestre atípico, com as internações e procedimentos eletivos da Covid-19 aumentando simultaneamente, a GNDI3 apresentou resultados sólidos no quarto trimestre de 2020, mostrando que as sinergias e integração das novas empresas adquiridas têm sido bastante eficientes.

Balanço de GNDI3 em detalhes

A recuperação de procedimentos eletivos combinada com a pandemia de Covid-19 causou um impacto maior do que o esperado no MLR (Medical Loss Ratio, equivalente a taxa de sinistros) no quarto trimestre.

No entanto, essa situação deve ser apenas temporária, não impactando o poder de lucro da empresa e, portanto, não significativa para sua avaliação. 

A receita líquida veio em linha com nossa previsão, com crescimento sólido de novos beneficiários. GNDI3 aumentou o número de beneficiários nos planos de saúde em 23% na comparação anual, para 3,73 milhões, com adições líquidas de 35,4 mil beneficiários no trimestre, principalmente provenientes da aquisição da Lifeday (cerca de 46 mil) já que a empresa teve uma perda líquida orgânica de cerca de 11 mil beneficiários. 

Saiba mais:
> Primeiros Passos: Veja nosso e-book para começar na renda variável
> Acompanhe as análises do Safra em nosso canal no Telegram
Baixe o app e abra a sua conta no Safra

A GNDI3 observa que esta redução foi significativamente impactada por uma única perda de contrato, que teve um desequilíbrio econômico desfavorável, no valor de 39 mil membros.

Com o ticket médio em linha com nossa estimativa, a receita líquida atingiu R$ 2,811 bilhões, +22% a/a e -1% vs. projeção Safra. 

O Cash MLR (indicador de sinistralidade) veio 242 pontos-base pior que o esperado, impactado por um ano atípico.

A sinistralidade atingiu 71,4% no quarto trimestre de 2020 (+301 pontos-base a/a e + 242 pontos-base vs. projeção Safra), impactada pela pandemia Covid-19, uma vez que a empresa viu maiores volumes de hospitalizações, exames e procedimentos eletivos, com aumentos simultâneos.

As despesas gerais, administrativas e com vendas vieram melhor do que o esperado, uma vez que os ganhos de eficiência e sinergias das empresas adquiridas contribuíram com uma melhoria de 157 pontos-base no período (149 pontos-base melhor do que o esperado).

Até agora, a empresa integrou 6 das 14 aquisições feitas em 2020. Como resultado, o EBITDA atingiu R$ 371 milhões, + 11% a/a e 8% abaixo de nossos números

Nossa visão para as ações GNDI3

Temos recomendação de compra em GNDI3, com preço-alvo de R$ 113,74, pois continua a ser uma ação de crescimento premium atraente, considerando sua forte execução e criação de valor potencial da fusão com a Hapvida (HAPV3), que, em nossa visão, eclipsa o alto valuation de 56x P/L 2021.

A fusão entre HAPV3 e GNDI3

A Hapvida (HAPV3) e o Grupo NotreDame Intermédica concluíram o acordo para fusão que cria um grupo que hoje tem 13,6 milhões de usuários de planos de saúde e dental. A família controladora da Hapvida seguirá como maior acionista.

A relação de substituição das ações será de quase 5,25 ações de HAPV3 para cada ação da GNDI3, e os acionistas da Intermédica também receberão R$ 6,45 por ação em dinheiro.

O que esperar da fusão de HAPV3 com GNDI3?

Diante da redução dos riscos envolvidos no negócio, com o acordo entre os dois Conselhos de Administração, bem como do maior potencial de valorização após o recuo no preço das duas ações nas últimas semanas, o Safra decidiu promover a recomendação para os papéis de neutro para compra.

O preço-alvo também foi ajustado para refletir a estrutura de negociação acordada, e agora é de R$ 20,44 para HAPV3 e R$ 113,74 para GNDI3.

Vale a pena investir em GNDI3?

  1. Crescimento orientado a fusões e aquisições, com foco no segmento corporativo;
  2. Experiência na aquisição e integração de novos negócios é um recurso valioso no mercado fragmentado em que atua.

Quais são os principais riscos de GNDI3?

  1. Impacto maior que o esperado da pandemia de Covid-19;
  2. Atrasos na integração de aquisições recentes; e
  3. Crescimento decepcionante dos lucros poderia levar a uma desvalorização.

Sobre o Grupo NotreDame Intermédica (GNDI3)

O Grupo NotreDame Intermédica (GNDI3), empresa de capital aberto, é uma das maiores operadoras de saúde do país, com cerca de 5,6 milhões de beneficiários. É reconhecido pelo pioneirismo em Medicina Preventiva e por oferecer as melhores soluções em saúde e odontologia.

Fundado em 1968, o GNDI opera planos de saúde, planos odontológicos e saúde ocupacional. Sua estrutura de atendimento  contempla hospitais, centros clínicos, unidades de medicina preventiva e unidades de pronto-socorros autônomos.

Listado na B3, o Grupo NotreDame Intermédica tem suas ações negociadas sob o ticker GNDI3.

Ações Grupo NotreDame Intermédica (GNDI3)

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. Investimentos em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, razão pela qual não há garantia de rentabilidade ou lucratividade de qualquer espécie. Os resultados obtidos com investimento em instrumentos financeiros podem variar e seu preço ou valor, direta ou indiretamente, pode subir ou descer. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. A Safra Corretora ou qualquer empresa do Grupo Safra não pode ser responsabilizada por danos diretos, indiretos, consequentes, reivindicações, custos, perdas ou despesas decorrentes da decisão de investimento em títulos e valores mobiliários, esteja esta decisão lastreada ou não nas recomendações expressas neste relatório. Os riscos em investimentos dessa natureza podem implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou, ainda, na necessidade de aporte suplementar de recursos. Nenhuma parte deste documento poderá ser reproduzida, distribuída ou copiada, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, sem o prévio consentimento por escrito da Safra Corretora. Informações adicionais relativas às companhias ora analisadas neste relatório poderão ser prestadas mediante solicitação. ANALYST O(s) analista(s) responsável(is) pela elaboração do presente relatório declara(m) que as opiniões aqui expressas refletem única e exclusivamente seu ponto de vista e opiniões pessoais, e foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Safra Corretora. A opinião do analista, por ser pessoal, pode diferir da opinião constante dos relatórios eventualmente emitidos por outros analistas, pela Safra Corretora e/ou por suas afiliadas e subsidiárias. A remuneração do analista de valores mobiliários é baseada na receita total da Safra Corretora, sendo parte desta proveniente das atividades relacionadas ao banco de investimento. Desta forma, como todos os colaboradores da Safra Corretora, suas subsidiárias e afiliadas, a remuneração dos analistas é impactada pela rentabilidade global e pode estar indiretamente relacionada a este relatório. No entanto, o(s) analista(s) responsável(is) por este relatório declara(m) que nenhuma parte de sua remuneração esteve, está ou estará direta ou indiretamente relacionada a qualquer recomendação ou opinião específica contida aqui ou vinculada à precificação de quaisquer dos ativos aqui discutidos. IMPORTANT INFOMATION ABOUT SAFRA A Safra Corretora, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que: Têm interesses financeiros e/ou comerciais relevantes e/ou recebe remuneração por serviços prestados às empresas ou fundos: AES Tietê; Alupar Investimentos S.A; Azul; B2W Digital; B3; Banco BTG Pactual; Banco Pan; BR Distribuidora; BR Malls; Braskem; CBD; CCR; Cemig; Cesp; Cielo; Copasa; Copel; Cosan; CPFL Energia S.A; CSN; CTEEP; Cyrela; Cyrela Commercial Properties S.A.; Direcional; Duratex; Ecorodovias; Eletrobras; Embraer; Energias do Brasil; Energisa; Engie Brasil; Equatorial; Estácio; Even; Eztec; Fleury; Fras-le; Gerdau; Gerdau Metalúrgica; Gol; Helbor; Hypermarcas; Iguatemi; Itaú; Itaúsa; JSL; Kroton; Light; Linx; Localiza; Locamerica; Lojas Americanas; Lojas Renner; Mahle Metal Leve; Marcopolo; Mills; Movida; MRV; Petrobrás; Porto Seguro; Raia; Randon; Rumo; Sabesp; Santos Brasil; Ser Educacional; Sul America; TAESA; Tecnisa; Tegma; Telefônica; Tenda; Tim; Tupy; Ultrapar; Usiminas; Vale; Via Varejo; Weg. Companhia de Gás de Minas Gerais – GASMIG; Kazzas Incorporações e Construções S.A; Klabin S.A, Hemisfério Sul Investimentos S.A.; JS Real Estate Multigestão Fundo de Investimento Imobiliário; Quasar FIP-IE; Pátria Edifícios Corporativos Fundo de Investimento Imobiliário – FII; Perfin Apollo Energia Fundo De Investimento em Participações em Infraestrutura – FIP; Raízen Energia S.A.; Notre Dame Intermédica Participações S.A; Companhia de Locação das Américas S.A; Marfrig Global Foods S.A.; Marisa Lojas S.A.